20230413-浙商证券-中芯国际-688981.SH-重新认知·中芯国际（三）_半导体产业链主_国产替代落脚点_3页_786kb

核心地位：中芯国际是中国大陆晶圆代工龙头企业，占据关键环节并支撑产业链国产化进程。其技术壁垒体现在资金、工艺、供应链等多方面，广泛涵盖0.35μm至14nm/N+2等先进制程节点，并覆盖逻辑电路、存储器、CMOS RF、高压电路等多元产品。

国产替代：中芯国际作为国产替代核心载体，是解决芯片“卡脖子”问题的关键，是新型举国体制和内循环战略重心。

财务表现：预计2023-2025年营收和净利润年复合增长22.5%-23.8%，对应PE、PB降至3-2.6倍，维持“买入”评级。

风险：包括美国出口管制加剧、设备/材料国产化不及预期、先进制程研发延迟、政策变动等。