20140112-中投证券-策略周报_直面阶段最黑暗的时候_12页_1mb

策略研究报告总结

核心内容概述

本报告由中投证券策略研究员黄君杰与荆思杰撰写，分析了2014年初A股市场的走势、资金面状况、宏观流动性变化及行业配置建议。报告指出，A股市场在2014年初经历了较大的调整，而全球主要发达市场则小幅上扬。市场调整主要由资金面偏紧和机构资金流出刚性所致，监管层的托底措施未能有效缓解当前的市场困境。

主要观点

市场表现

• 上周A股主体市场出现较大调整，上证综指下跌3.35%，沪深300下跌3.75%，中小板指下跌4.11%，创业板微涨0.03%。
• 市场成交金额与前一周基本持平，但换手率有所回升。
• 食品行业是唯一上涨的行业，黑色金属、农林牧渔、建筑建材跌幅居前。

资金面分析

• 市场资金面偏紧，机构资金流入为博弈行为，流出则为刚性行为。
• 未来6个交易日（共43家新股发行）可能是市场最黑暗的时刻，若机构资金提前行动，市场底部可能在此期间形成。
• 预计市场底部形成后，至3月中上旬将出现修复，修复幅度约为10%。

宏观流动性展望

• 美国非农就业数据不及预期，可能减缓QE削减，影响国际资本流动预期。
• 人民币升值预期有所修复，新增外汇占款规模预计维持在1000-2000亿元。
• 央行暂停逆回购操作，显示货币政策从紧力度未加强，市场利率有望保持阶段稳定。
• 中远期来看，通胀回落和利率回落是市场估值底形成的先决条件，而经济调整则相对较慢。

关键信息

本周重点

• 新股发行：未来6个交易日有43家新股发行，可能加剧市场波动。
• 解禁股：本周有多只股票面临解禁，投资者应谨慎应对。

行业配置建议

• 券商与保险：关注中介角色的券商及投资选择增多的保险行业。
• 消费升级：土地改革和城镇化将推动宏观消费需求回升，建议关注食品、日用品、家电、汽车。
• 三产转型：环保、医疗、旅游、互联网为新的增长点，尤其关注新股。
• 制造业修复：新疆水泥、高端装备制造、国企改革为关注重点。
• 地产股：建议逐步关注一二线地产股的交易性机会。

风险提示

• 经济弱于预期：若经济表现不及预期，可能进一步拖累市场表现。
• 注册制推进：注册制的推进可能带来结构性冲击。

评级体系

公司评级

• 强烈推荐：预期未来6~12个月内股价升幅30%以上
• 推荐：预期未来6~12个月内股价升幅10%~30%
• 中性：预期未来6~12个月内股价变动在±10%以内
• 回避：预期未来6~12个月内股价跌幅10%以上

行业评级

• 看好：预期未来6~12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
• 中性：预期未来6~12个月内行业指数表现相对市场指数持平
• 看淡：预期未来6~12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上

研究团队简介

• 黄君杰：中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，拥有证券投资咨询及期货从业资格，6年证券从业经验。
• 荆思杰：中投证券研究总部策略助理分析师，厦门大学经济学硕士。

免责条款

本报告由中投证券提供，仅限于派发给其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。中投证券有权随时修改报告内容，且不承诺提供变更通知。投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。

总结

报告指出，当前A股市场处于阶段底部，未来有望修复。建议投资者维持中等以上仓位，逢低加仓，并关注行业配置中的消费升级、三产转型及制造业修复等方向。同时，需警惕经济弱于预期及注册制推进带来的结构冲击。