20260212-华泰期货-农产品日报_郑棉偏强震荡_白糖承压回落_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了近期棉花、白糖和纸浆期货市场的走势及影响因素，重点讨论了市场供需格局、价格变动趋势、策略建议以及潜在风险。

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棉花市场分析

主要观点

• 期货价格：昨日郑棉2605合约收盘价为14745元/吨，较前一日上涨90元/吨，涨幅0.61%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价为15756元/吨，上涨43元/吨；全国均价为16029元/吨，上涨41元/吨。
• 基差变动：郑棉基差CF05+1284，较前一日变动-49，显示现货价格相对期货合约有所走强。

市场动态

• 国际方面：25/26年度全球供需偏宽松，美棉出口签约进度偏慢，终端需求受关税政策和地缘政治影响疲软，短期ICE美棉预计维持低位震荡。
• 国内方面：国内棉花增产，但商业库存增幅不及产量增幅。贸易商持货意愿强，现货成交良好推动基差走强。纺织企业春节前积极备货，但下游订单不足，产业链库存处于近五年高位。
• 中长期展望：下游纱锭产能扩张将增加棉花消耗，国内供需预计偏平衡。若种植面积缩减幅度较大，年度末可能出现库存趋紧。

策略建议

• 策略：中性，短期郑棉预计区间震荡为主。

风险提示

• 风险因素：宏观及政策风险、主产国天气变化。

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白糖市场分析

主要观点

• 期货价格：昨日白糖2605合约收盘价为5266元/吨，较前一日下跌12元/吨，跌幅0.23%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价为5330元/吨，云南昆明地区现货价为5175元/吨。
• 基差变动：白糖基差SR05+64（南宁）和SR05-91（昆明），均较前一日上涨12元/吨。

市场动态

• 国际方面：25/26榨季全球食糖转为过剩，原糖期价维持低位弱势整理，短中期看不到反转迹象。
• 国内方面：1月广西甘蔗压榨和产糖量同比仍落后，但单月产糖量已同比转增，预计广西产量仍维持增产。下游需求偏弱，但市场预期进口许可有望收紧，对盘面有一定支撑。
• 中长期展望：国产糖增产卖压仍存，基本面驱动向下，但当前糖价已明显低于国内制糖成本线，下跌空间预计不大。

策略建议

• 策略：中性，短中期糖价以震荡筑底思路对待，后期需关注宏观及国内进口管控政策变化。

风险提示

• 风险因素：宏观、天气及政策影响。

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纸浆市场分析

主要观点

• 期货价格：昨日纸浆2605合约收盘价为5236元/吨，较前一日上涨34元/吨，涨幅0.65%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价为5310元/吨，俄针现货价为4885元/吨。

市场动态

• 供应端：海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产计划公布，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱。
• 需求端：2025年成品纸产能仍处于投产阶段，终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高。2026年纸张产能扩张，对纸浆需求将有所改善。
• 价格表现：进口针叶浆市场贸易商出货意愿较强，但下游纸企采浆积极性下降，部分高价成交存在阻力。进口阔叶浆交投清淡，价格横盘运行。进口本色浆及化机浆市场缺乏批量成交，价格僵持。

策略建议

• 策略：中性，纸浆基本面改善有限，短期浆价或以低位盘整为主。

风险提示

• 风险因素：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

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图表说明

• 文档包含多张图表，涵盖郑棉、ICE美棉、白糖、ICE原糖、纸浆等期货品种的收盘价、基差、价差及库存数据。
• 图表来源包括同花顺、华泰期货研究院、卓创等。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司名称：华泰期货有限公司
• 研究院名称：华泰期货研究院
• 研究院英文名称：Huatai Futures Research Institute