> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油厂陆续停机，豆粕偏强震荡 # 粕类观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2773元/吨，较前日变动 $+39$ 元/吨，幅度 $+1.43\%$ ；菜粕2605合约2288元/吨，较前日变动 $+44$ 元/吨，幅度 $+1.96\%$ 。现货方面，天津地区豆粕现货价格3150元/吨，较前日变动 $+20$ 元/吨，现货基差 $\mathrm{M}05 + 377$ ，较前日变动-19；江苏地区豆粕现货3060元/吨，较前日变动 $+40$ 元/吨，现货基差 $\mathrm{M}05 + 287$ ，较前日变动 $+1$ ；广东地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日变动跌 $+40$ 元/吨，现货基差 $\mathrm{M}05 + 267$ ，较前日变动 $+1$ 。福建地区菜粕现货价格2410元/吨，较前日变动 $+10$ 元/吨，现货基差 $\mathrm{RM}05 + 122$ ，较前日变动-34。 近期市场资讯，巴西全国谷物出口商协会表示，巴西2月大豆出口料为1,171万吨，高于前一周预测的1,142万吨。巴西2月豆粕出口料为193万吨，高于前一周预测的163万吨。美国农业部公布的2月供需报告显示，巴西2025/26年度大豆产量预估为1.8亿吨，1月预估为1.78亿吨；大豆出口预估为11400万吨，1月预估为11400万吨。 # 市场分析 巴西目前天气情况良好，当地机构预计新季大豆产量将达双记录的1.81亿吨，巴西大豆的供应压力仍将给到美豆及国内豆粕价格一定压制作用。目前饲料企业基本备货完成，油厂豆粕库存再度增加，大豆库存也依旧维持高位，国内供应依旧较为充足，豆粕价格维持震荡运行，未来仍需重点关注美豆采购及巴西收获情况。 # 策略 中性 # 风险 无 # 玉米观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2316元/吨，较前日变动 $+30$ 元/吨，幅度 $+1.31\%$ ；玉米淀粉2603合约2571元/吨，较前日变动 $+24$ 元/吨，幅度 $+0.94\%$ 。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 $+0$ 元/吨，现货基差为 $\mathrm{C}03 + 24$ ，较前日变动-30；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动 $+0$ 元/吨，现货基差 $\mathrm{CS03 + 59}$ ，较前日变动-24。 近期市场资讯，美国农业部公布的2月供需报告显示，美国2025/26年度玉米播种面积预估为9880万英亩，环比持平；玉米收割面积预估为9130万英亩，环比持平；玉米单产预估为186.5蒲式耳/英亩，环比持平；玉米产量预估为170.21亿蒲式耳，环比持平；玉米出口量预估为33亿蒲式耳，环比持平；玉米期末库存预估为21.27亿蒲式耳，1月预估为22.27亿蒲式耳。巴西2025/26年度玉米产量预估为1.31亿吨，环比持平；玉米出口预估为4300万吨，1月预估为4300万吨。 # 市场分析 上一季玉米进口量偏少，玉米渠道库存消耗明显，本季东北玉米丰产，但受到华北雨水灾害的影响，在替代谷物拍卖并未完全落地的情况下本季玉米供应难言宽松，未来仍需重点关注现货购销情况、进口情况以及谷物拍卖情况，节前市场缺乏明显指引，预计当前玉米价格仍将以震荡运行为主。 # 策略 中性 风险 谷物拍卖情况 # 图表 图1：豆粕主力合约价格 4 图2：豆粕现货均价 4 图3：天津豆粕现货价格 4 图4：江苏豆粕现货价格 4 图5：广东豆粕现货价格 4 图6：玉米主力合约价格 4 图7：玉米现货均价 5 图8：黑龙江玉米现货价格 5 图9：吉林玉米现货价格 5 图10：辽宁玉米现货价格 5 图11：菜粕主力合约价格 5 图12：菜粕福建地区价格 5 图13：华东地区菜粕价格 6 图14：全国菜粕均价 6 图15：玉米淀粉主力期货 6 图16：玉米淀粉全国均价 6 图17：吉林玉米淀粉现货 6 图18：山东玉米淀粉现货 6 图19：豆粕日度压榨量 7 图20：油厂成交量情况 图21：油厂提货情况 7 图22：样本点豆粕库存 7 图23：玉米东北地区售粮进度 图24：玉米华北地区售粮进度 图25：深加工企业玉米需求 8 图26：菜粕周度产量 8 图27：沿海油厂菜粕提货量 8 图28：颗粒粕消费量 8 图29：菜粕库存 8 图30：沿海油厂菜粕库存 8 图31：主要企业淀粉产量 9 图32：淀粉企业玉米加工量 9 图33：主要企业淀粉提货量 9 图34：主要企业淀粉库存 9 图35：山东省玉米淀粉平均利润 9 图36：吉林省玉米淀粉平均利润 9 图37：天津豆粕基差 10 图38：江苏豆粕基差 10 图39：广东豆粕基差 10 图40：福建菜粕基差 10 图41：吉林玉米基差 10 图42：黑龙江玉米基差 10 图43：辽宁玉米基差 11 图44：吉林淀粉基差 11 图1：豆粕主力合约价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图3：天津豆粕现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图5：广东豆粕现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图2：豆粕现货均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图4：江苏豆粕现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图6：玉米主力合约价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图7：玉米现货均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图9：吉林玉米现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图11：菜粕主力合约价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图8：黑龙江玉米现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图10：辽宁玉米现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图12：菜粕福建地区价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图13：华东地区菜粕价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图14：全国菜粕均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图15：玉米淀粉主力期货 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图16：玉米淀粉全国均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图17：吉林玉米淀粉现货 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图18：山东玉米淀粉现货 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图19：豆粕日度压榨量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图20：油厂成交量情况 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图21：油厂提货情况 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图22：样本点豆粕库存 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图23：玉米东北地区售粮进度 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图24：玉米华北地区售粮进度 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图25：深加工企业玉米需求 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图26：菜粕周度产量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图27：沿海油厂菜粕提货量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图28：颗粒粕消费量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图29：菜粕库存 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图30：沿海油厂菜粕库存 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图31：主要企业淀粉产量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图32：淀粉企业玉米加工量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图33：主要企业淀粉提货量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图34：主要企业淀粉库存 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图35：山东省玉米淀粉平均利润 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图36：吉林省玉米淀粉平均利润 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图37：天津豆粕基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图39：广东豆粕基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图41：吉林玉米基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图38：江苏豆粕基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图40：福建菜粕基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图42：黑龙江玉米基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图43：辽宁玉米基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图44：吉林淀粉基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 # 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 # 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 # 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房