20241028-浙商证券-裕同科技-002831.SZ-裕同科技24Q3点评报告_单季业绩再创新高_期待25年3C大年催化_4页_599kb

裕同科技2024Q3经营点评

公司亮点：

• 单季业绩强劲增长：2024Q3实现收入490.5亿元（同比增长104.5%），归母净利润617亿元（增长114.1%），扣非归母净利润607亿元（增长137.3%），创历史新高。
• 资本运作积极：2024年共计划回购股份1-2亿元，截至9月30日已有29.107亿元回购金额。

一、行业与业务动态

3C业务修复良好

• 全球智能手机Q3出货量达31.6亿部，同比增速4%，中国国内增速为6%-8%，呈大幅向好趋势。
• IDC预测2024年全球AI手机出货量将达17亿部，占手机市场约15%，有望形成新一轮换机驱动周期。

全球化布局显著推进：

• 海外工厂建设及运营：越南工厂为海外首个投运智能工厂；新开发的印度工厂H1期内收入已达36.8亿元，利润率22%；菲律宾、墨西哥工厂均于近年开业。
• 国内外工厂并进，产能及服务能力持续提升。

二、新增长点分析

环保包装行业持续高增长

• 随着餐盒禁塑政策推动，公司在该领域客户拓展顺利。
• 工业包装受益于3C产业回暖。

烟包与酒类客户拓展

• 深耕中高端白酒客户市场。
• 与多家省中烟公司已有战略合作。

三、财务表现

• Q3单季毛利率同比下滑0.5个百分点，但费用控制有效：
  • 销售费用上升0.32个百分点；
  • 管理+研发支出下降1.05个百分点；
  • 财务费用下降0.55个百分点。
• 经营现金流转正，同比增长22%。
• 盈利预测显示：未来三年预计年均增长12%以上，估值PE维持1X至1.2X水平。

四、投资建议与风险提示

• 盈利预测（2024-2026）：预计收入分别为171亿、191亿、211亿；归母净利润分别为1629亿、1812亿、1995亿。
• 估值：维持“买入”评级，目标PE 14.1-11.5倍，较当前估值仍有上行空间。
• 风险提示：原材料价格波动、3C需求不振等。