20221029-太平洋-万孚生物-300482.SZ-新冠收入显著回落_新兴业务逐露锋芒_5页_1mb

万孚生物（300482）总结

核心内容概述

万孚生物（股票代码：300482）是一家专注于体外诊断领域的公司，其业务涵盖常规检测、新冠检测、化学发光、分子诊断、病理诊断等。2022年第三季度，公司发布业绩报告，显示前三季度营业收入同比增长87.32%，达到46.96亿元，归母净利润同比增长97.67%至12.40亿元，扣非净利润同比增长112.78%至11.79亿元。尽管第三季度营收增速放缓，但公司整体表现依然强劲。

主要观点

1. 新冠检测收入显著回落

• 第三季度营收同比增速仅为1.83%，主要受到国内外市场需求下降及疫情防控政策调整的影响。
• 新冠检测产品价格下降和原材料成本上升是毛利率下滑的主要原因。

2. 常规业务恢复良好

• 剔除新冠检测收入影响后，常规业务仍保持良好增长。
• 公司未来将逐步回归传统检测业务，包括慢病管理检测、传染病检测、毒品检测、优生优育检测等。
• 化学发光、分子诊断、病理诊断等新兴业务发展值得期待。

3. 盈利能力提升

• 2022年前三季度综合毛利率下降至53.92%，但整体净利率同比提升1.30pct至26.29%。
• 经营性现金流显著增长，达到10.77亿元，同比增长298.59%。

4. 盈利预测与投资评级

• 预计2022-2024年营业收入分别为54.34亿、34.93亿、46.21亿，增速分别为61.68%、-35.72%、32.29%。
• 归母净利润预计分别为13.95亿、9.51亿、12.08亿，增速分别为119.83%、-31.82%、27.01%。
• EPS分别为3.13元、2.14元、2.71元，对应2022年10月28日收盘价的PE为9.43倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：29.55元
• 总股本/流通股本：445/328百万股
• 总市值/流通市值：13,135/9,687百万元
• 12个月最高/最低价：61.98/28.38元

财务指标预测

财务指标分析

• 毛利率：从2020年的69.02%降至2022年的53.92%，下降11.75pct。
• 销售费用率：从2021年的14.35%略有下降。
• 管理费用率：从2021年的4.19%下降3.24pct。
• 研发费用率：从2021年的6.59%下降4.45pct。
• 财务费用率：从2021年的-0.61%下降1.65pct。
• 净利率：从2021年的18.82%提升至2022年的25.78%。

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

风险提示

• 新冠疫情持续影响的风险
• 市场竞争加剧的风险
• 政策变化的风险
• 分销管理的风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券分析师：
  • 盛丽华：电话021-58502206，邮箱shenglh@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190520070003
  • 谭紫媚：电话0755-83688830，邮箱tanzm@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190520090001

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