20260424-中国银河-万孚生物-300482.SZ-万孚生物2025年年报及2026年一季报点评_短期业绩承压_新兴业务梯队成型_4页_15mb

万孚生物2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

万孚生物于2026年4月24日发布了2025年年度报告及2026年第一季度报告。报告指出，公司短期业绩承压，但经营质量有所改善，同时在新兴业务领域稳步推进，展现出长期发展潜力。

业绩表现

2025年全年业绩

• 营业收入：20.87亿元，同比下降31.91%
• 归母净利润：-0.63亿元，由盈转亏
• 扣非净利润：-0.13亿元，由盈转亏
• 经营性现金流：4.63亿元，同比增长28.01%

2026年第一季度业绩

• 营业收入：5.82亿元，同比下降27.31%
• 归母净利润：0.84亿元，环比扭亏为盈
• 扣非净利润：0.67亿元，环比扭亏为盈
• 经营性现金流：2.18亿元，由负转正

业绩承压原因

2025年业绩下滑主要受到以下因素影响：

• 国内IVD集采政策落地
• DRG/DIP付费改革推进
• 终端检验量下降

经营质量改善

尽管收入下滑，但公司经营性现金流显著改善，表明公司内部运营效率提升，现金流管理能力增强。

新兴业务战略进展

公司持续推进新兴业务发展，重点布局AI医疗生态，形成多领域创新梯队：

病理业务

• 赛维森：获得国内首张宫颈细胞数字病理图片AI辅助诊断三类医疗器械注册证，产品覆盖海内外百余家医疗机构
• 生强科技：覆盖国内约2,000家医院，拓展至多个海外地区

影像AI

• 医准智能：共持有6张三类证，其中乳腺实时超声为全球首张，甲状腺实时超声为国内第二张

全球布局深化

• 公司国际业务表现出一定韧性，完成向机构化经营转型
• 俄罗斯、菲律宾子公司实现同比增长
• 重点国家本地化建设稳步推进
• 单人份发光产品线在中东、北非、俄罗斯、南美等市场持续扩张
• 分子诊断在国际市场获得33项注册证，覆盖超过20个国家

数智化转型战略

公司明确将数智化转型列为三大战略之一，通过内生研发与外延并购，逐步构建影像、病理、实验室一体化多模态智能诊断体系，提升运营效率并推动企业向数据+AI双轮驱动的知识型医疗企业转型。

投资建议

• 当前股价：18.68元
• 2026-2028年归母净利润预测：4.50/5.40/6.39亿元，同比增长814.12%/19.90%/18.35%
• EPS预测：0.96/1.15/1.36元
• 当前PE：19倍（2026E）、16倍（2027E）、14倍（2028E）
• 评级：维持“推荐”评级

风险提示

• 国际贸易形势不确定可能导致出口业务受阻
• 新产品上市进展不及预期可能影响创新业务增长
• 降价幅度超预期可能对利润造成压力

财务预测概览

关键财务指标趋势

• 经营性现金流：2025年同比增长28.01%，2026Q1大幅回正
• 资产负债率：从17.1%降至16.0%
• 流动比率：从3.18提升至4.55
• 速动比率：从2.47提升至3.89
• 总资产周转率：从0.30提升至0.41
• 应收账款周转率：从2.21提升至3.19
• 应付账款周转率：从4.02提升至5.50

结论

万孚生物在2025年面临短期业绩压力，但公司通过优化运营、加强现金流管理，显示出经营质量的边际改善。同时，公司持续推进新兴业务布局，特别是在AI医疗、分子诊断、数字病理等领域取得重要进展。随着市场环境逐步恢复和业务结构调整到位，公司未来业绩有望持续回升。基于其技术平台优势、国内外市场拓展及数智化转型战略，公司长期发展前景良好。