深度报告-20230905-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_数据中心基础设施产品供应商研究_37页_2mb

数据中心基础设施产品供应商研究—曙光数创（872808BJ）

一、公司基本情况

• 主营业务：数据中心高效冷却技术为核心，提供浸没相变液冷、冷板液冷、模块化数据中心产品的研发、生产及技术服务。
• 核心业务：浸没相变液冷产品（2022年收入占比82.85%），冷板液冷和模块化数据中心产品收入占比逐年下降。
• 技术优势：掌握冷板式与浸没相变液冷核心技术，C8000系列实现浸没相变技术全球首次大规模商用；参与15项行业标准制定（国标2项、行标6项、团标7项）。
• 股权结构：第一大股东为中科曙光全资子公司曙光信息（持股62.07%），实际控制人为中国科学院计算技术研究所。
• 财务表现：2023年上半年营收同比增长5825%，归母净利润增长5689%；毛利率从23.08%升至43.41%，应收账款周转率与可比公司持平。

二、行业分析

• 市场需求：数据资源与算力规模快速扩张（2018-2022年国内数据产量从3ZB增至81ZB），推动数据中心基础设施需求。
• 技术趋势：传统风冷技术瓶颈，液冷逐步替代（2022年液冷数据中心市场规模5656亿元，预计2025年突破12832亿元）。浸没式液冷优势显著，未来占比将提升至41%。
• 政策支持：国家“东数西算”工程、数字中国战略等政策推动数据中心绿色发展，液冷技术作为节能核心被重点扶持。

三、公司看点

• 先发优势：依托中科曙光背书，客户粘性强（前五大客户收入占比91.82%，非关联客户占比提升）。
• 研发实力：2022年研发费用5977万元，费用率115.5%，研发人员占员工46%。

四、风险因素

• 客户依赖度：前五大客户集中，单一大客户占比曾达80%，需拓展非关联方客户。
• 市场竞争：液冷技术加速商业化，浪潮、英维克等企业进入，竞争强度快速提升。

五、合规诊断

• 关联交易：规模较大，涉及多家控股股东关联企业。
• 高管背景：董事长、董事均任职于关联方中科曙光。

六、募投与未来规划

• 重点项目：液冷数据中心产品升级及产业化研发，总投资1.75亿元，产能扩张与技术迭代并行。