电子行业2018年电子板块三季报梳理：电子板块营收增长，半导体与PCB景气延续-20181108-上海证券-27页-3mb

电子板块2018年三季报总结

核心内容概览

2018年前三季度，电子行业整体营收保持增长，但盈利能力有所下滑。主要受到中美贸易摩擦、智能手机市场饱和、苹果海外资金回撤等因素影响，电子板块指数走势弱于沪深300。半导体与PCB板块景气度延续，而消费电子、LED和面板板块则面临一定压力。

主要观点

• 电子板块整体营收增长，盈利能力下滑：电子板块整体营收为7743.94亿元，同比增长13.99%；但扣非归母净利润同比下降20.34%，毛利率和净利率分别下降1.61pct和1.51pct。
• 半导体板块盈利质量提升：半导体营收1207.22亿元，同比增长12.97%；扣非归母净利润增长46.70%，毛利率和净利率分别提升1.53pct和1.20pct。
• PCB板块景气度延续：PCB营收831.46亿元，同比增长16.33%；扣非归母净利润增长10.20%，毛利率略有下降，净利率略有上升。
• 消费电子板块盈利承压：营收增长12.61%，但扣非归母净利润下降36.78%。光学器件和天线板块表现较好，分别增长22.70%和17.21%。
• LED板块景气度下降：营收增长17.01%，但扣非归母净利润下降7.75%；毛利率和净利率分别下降0.72pct和2.19pct。
• 面板价格下滑，行业集中度提升：营收增长22.51%，但扣非归母净利润下降82.99%；毛利率和净利率分别下降7.68pct和6.53pct，行业集中度正在提升。

关键信息

电子板块整体情况

• 营收：2018年Q3营收为7743.94亿元，同比增长13.99%。
• 盈利能力：扣非归母净利润286.88亿元，同比下降20.34%；毛利率20.26%，同比下降1.61pct；净利率5.28%，同比下降1.51pct。
• 指数走势：申万电子指数走势弱于沪深300，10月中旬以来有所回升，但仍落后约15-16pct。

半导体板块

• 营收：1207.22亿元，同比增长12.97%。
• 净利润：75.43亿元，同比增长46.70%。
• 盈利能力：毛利率23.67%，净利率7.81%，同比分别增长1.53pct和1.20pct。
• 细分领域：设计、封测和设备领域均保持良好增长，建议关注相关标的。

PCB板块

• 营收：831.46亿元，同比增长16.33%。
• 净利润：63.22亿元，同比增长10.20%。
• 盈利能力：毛利率23.22%，净利率9.03%，同比分别下降1.28pct和上升0.40pct。
• 未来展望：高频、高速、车用PCB市场需求增加，智能化产线有助于成本控制，盈利能力有望改善。

消费电子板块

• 营收：增长12.61%，但扣非归母净利润下降36.78%。
• 盈利能力：毛利率18.55%，净利率4.66%，同比分别下降2.58pct和1.95pct。
• 细分领域：
  • 光学器件：营收增长22.70%，净利润增长33.62%。
  • 天线：营收增长17.21%，净利润增长39.46%。
• 未来趋势：华为Mate20 Pro、荣耀Magic2等产品推动光学器件升级，5G商用将带动天线ASP提升。

LED板块

• 营收：666.30亿元，同比增长17.01%。
• 净利润：51.14亿元，同比下降7.75%。
• 盈利能力：毛利率28.68%，净利率10.75%，同比分别下降0.72pct和2.19pct。
• 原因分析：下游照明及背光需求疲软，芯片价格下降；中美贸易摩擦影响出口业务。

面板板块

• 营收：1154.28亿元，同比增长22.51%。
• 净利润：12.26亿元，同比下降82.99%。
• 盈利能力：毛利率16.16%，净利率2.63%，同比分别下降7.68pct和6.53pct。
• 未来展望：面板价格有所回暖，行业集中度提升，龙头企业有望受益。

投资建议

• 电子行业整体评级：中性。
• 重点推荐标的：
  • 半导体：北方华创（谨慎增持）
  • 消费电子：信维通信、三环集团、立讯精密
  • PCB：景旺电子、生益科技
  • LED：三安光电

数据预测与估值

风险提示

• 市场风险：智能手机市场饱和、5G推进速度不及预期。
• 政策风险：中美贸易摩擦可能影响出口业务。
• 行业风险：面板价格波动、LED芯片价格下降、消费电子需求疲软。