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Resumo do Boletim Macro IBRE - Outubro de 2017

Core Content

O Boletim Macro IBRE de outubro de 2017 analisa a situação econômica brasileira em um contexto de recuperação pós-recessão, com indicadores de atividade econômica em melhora no curto prazo, mas desafios estruturais e fiscais persistindo no médio e longo prazo. O relatório destaca a importância de reformas e ajustes fiscais para sustentar a melhoria dos fundamentos econômicos, mesmo com uma fase de estabilização e baixa inflação.

Main Points

• Reversão Cíclica da Economia: A economia brasileira está em processo de recuperação, com crescimento positivo no PIB no terceiro trimestre de 2017 e projeções de 0,8% para 2017 e 2,5% para 2018. A melhoria se deve a fatores como queda da taxa básica de juros, redução do endividamento das famílias e aumento do poder de compra.

• Consumo das Famílias: O consumo se mostra uma das principais alavancas para a recuperação. O alívio financeiro das famílias, incluindo redução do custo do crédito e deflação em itens essenciais, está sustentando o desempenho do comércio varejista. A expectativa é que o consumo continue a impulsionar a economia em 2018.

• Mercado de Trabalho: A taxa de desemprego caiu para 12,6% em agosto, o que indica uma melhora no mercado de trabalho. O crescimento do salário médio tanto para os admitidos quanto para os desligados sugere uma recuperação da renda dos trabalhadores, que não se limita apenas à retomada do emprego.

• Inflação: A inflação no IPCA apresentou uma leve aceleração em setembro, com taxa de 0,16%, mas permanece abaixo da meta de 4,5% para 2018. A deflação de alimentos e materiais domésticos está se esgotando, e a inflação deverá subir ao redor de 4% no final de 2018. A pressão inflacionária no setor de combustíveis também contribuiu para a aceleração do IPCA.

• Política Monetária: A política monetária brasileira, com a Selic em queda, tem impacto positivo no custo do crédito e na renda das famílias. A queda dos juros reais longos está ligada à redução do risco país, mas a manutenção da política de juros baixos depende de fatores externos, como o cenário global favorável.

• Desafios Fiscais: Apesar da melhoria nos fundamentos fiscais, o governo ainda enfrenta pressões de gastos sociais crescentes e a falta de reformas estruturais, como a Reforma da Previdência, que pode ser adiada para 2019. As incertezas políticas e eleitorais podem atrasar a aprovação de reformas necessárias.

• Setor Externo: A balança comercial brasileira está em recorde histórico, com saldo acumulado de US$ 53,3 bilhões até setembro de 2017. A China é o principal destino das exportações, com 39% da variação positiva. No entanto, projeções do FMI apontam para uma desaceleração dos preços das commodities no próximo ano, o que pode impactar as importações e o saldo comercial.

• Confiança Empresarial e Consumidora: Os índices de confiança dos empresários e consumidores mostram uma trajetória mais promissora, com sinais de recuperação no consumo e na atividade industrial. Apesar disso, a confiança dos consumidores ainda é mais fraca e depende de melhoras na percepção do mercado de trabalho e redução de incertezas.

Key Information

• PIB Projeções:

  • 2017.III: 0,3% (TsT) / 1,5% (AsA)
  • 2017: 0,8%
  • 2018: 2,5%

• Taxa de Desemprego:

  • 12,6% em agosto de 2017 (quinta queda consecutiva)
  • Taxa de desemprego média prevista para 2017 e 2018: 11,9% e 11,5%, respectivamente

• Inflação IPCA:

  • Taxa de setembro: 0,16%
  • Projeção para o final de 2018: 4%
  • Meta de inflação para 2018: 4,5%

• Juros Reais:

  • Selic está em queda, com expectativa de estabilizar em 7,00% a.a. no fim de 2017
  • Juros reais longos estão caindo, mas dependem da evolução do risco país

• Reformas Fiscais:

  • A Reforma da Previdência pode ser adiada para 2019
  • O governo tem feito esforços para conter a dívida pública, mas o desafio persiste

• Balança Comercial:

  • Saldo acumulado até setembro de 2017: US$ 53,3 bilhões
  • Projeção para 2017: superávit de US$ 68 bilhões
  • Dependência do mercado chinês: 83% das exportações para a China são commodities

• Cenário Político:

  • Incertezas eleitorais de 2018 podem limitar o impulso dos empresários para investir
  • A agenda de reformas fiscais e estruturais está em risco de atraso

Conclusão

Apesar de sinais de recuperação econômica no curto prazo, o Brasil enfrenta desafios estruturais e fiscais significativos. A melhoria dos fundamentos fiscais pode ser adiada devido à falta de reformas e ao ambiente político incerto. A combinação de uma política monetária benigna, baixa inflação e crescimento moderado no PIB cria uma "janela de oportunidades" para ações de longo prazo, mas a falta de decisões políticas e reformas pode limitar o potencial de recuperação.