20250902-东吴证券-长华集团-605018.SH-2025年中报点评_盈利持续修复_新业务布局加速开辟第二生长曲线_3页_457kb

长华集团（605018）2025年中报点评：盈利修复与第二增长曲线布局

核心观点
报告维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压背景下，新能源业务增长与新业务拓展将驱动长期发展。2025半年报收入同比下滑，但新业务布局加速，盈利修复进程明确。

业绩表现与盈利能力

1. 2025H1业绩：营收9.50亿元（同比-17.77%），归母净利润0.33亿元（同比-46.14%），毛利率承压至13.50%，主要因日系客户需求疲软。
2. 盈利能力回升：Q2净利率5.04%，同比提升，期间费用率控制良好，研发与产能爬坡协同推动长期回升。

业务拓展动态

1. 新能源汽车零部件增长：25H1新能源业务收入超2亿元，获得头部车企定点合作，客户结构优化。
2. 新领域布局：
   • 机器人紧固件、行星滚柱丝杠已送样检测；
   • 低空经济领域获飞行汽车订单与碳陶刹车系统合同；
   • 与金博股份合作推进碳陶刹车系统量产。

财务预测与估值

• 未来规划：东吴证券预估2025-2027年营收CAGR 19%，归母净利润CAGR 30%，PE从50倍降至23倍。
• 关键指标：产能爬坡推动规模效应，研发投入276项专利夯实技术壁垒，ROE逐步提升。

风险提示

核心客户销量不及预期、新业务量产进程滞后等风险仍需关注。