深度报告-20230602-浙商证券-鸿博股份-002229.SZ-鸿博股份覆盖报告_布局AI算力_携手英伟达打造第二生长曲线_28页

1. 公司基础

鸿博股份(002229)成立于1999年，总部位于福建福州，主营安全印务，是中国彩票印刷龙头企业。子公司英博数科运营北京AI创新赋能中心，构建以AI算力为核心的第二增长曲线。

2. 投资逻辑

• 纵向拓展：以印刷行业龙头地位为基础，参与彩票印刷、防伪票据及高端包装，深耕上下游技术赋能。
• 横向布局：与英伟达、中关村等合作成立AI创新赋能中心，提供智算中心及AIDC托管服务，对标英伟达DGXCloud。
• 战略亮点：与英伟达的深度合作实现差异化竞争优势，AI算力业务从现金流向高毛利（预计2024年净利润超10亿元）。

3. 盈利预测与估值（2023-2025）

• 收入预测：727亿→1131亿（+33% YoY）→1483亿（+56% YoY）。
• 净利润：-37亿亏损→10亿盈利→265亿水平，2024-2025年PE分别为170倍与64倍。
• 评级：首次覆盖“增持”，目标是成为国产智能算力解决方案龙头。

4. 关键风险

• 业务落地：AI创新赋能中心推广不及预期。
• 外部依赖：中美关系恶化可能影响GPU供应链。
• 股权风险：控股股东部分股份被冻结及信用账户平仓风险。
• 股价波动：公司股价波动剧烈，市场情绪易受政策/技术影响。

5. 结论

公司通过AI算力战略布局重构增长逻辑，短期现金流改善支撑研发投入，长期对标英伟达平台化服务商，估值覆盖行业领先水平，但需关注政策与地缘风险。