布局_AI_算力，携手英伟达打造第二生长曲线_28页_1mb

鸿博股份（002229）详细总结

核心内容

鸿博股份是一家以安全印务为核心的公司，同时积极布局AI算力领域，致力于打造第二增长曲线。公司通过全资子公司英博数科，参与建设北京AI创新赋能中心，提供超算算力出租服务和高端AIDC一站式托管服务，有望成为国内领先的智能计算算力解决方案提供商。

主要观点

• 鸿博股份的传统印刷业务是中国彩票印刷行业的龙头企业，公司正通过技术赋能和产业链拓展，积极应对行业竞争和无纸化趋势。
• 公司在AI算力领域的发展受到英伟达技术的支撑，与英伟达有良好的合作关系，英博数科是其AI业务的运营主体。
• 英伟达数据中心业务已成为其主要收入来源，GPU是训练大模型的重要基础设施，且随着大模型的兴起，算力需求持续增长。
• 鸿博股份的AI智算中心业务和AIDC一站式服务业务为公司提供现金流和造血能力，支撑其持续的研发投入。
• 公司未来有望对标英伟达DGX Cloud，提供基于智能算力的全栈AI云服务。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1999年6月
• 总部地点：福建省福州市金山开发区
• 上市时间：2008年5月（深圳交易所中小企业板）
• 业务范围：安全印务、彩票印刷、防伪票据印刷、书刊印刷、包装印刷等

AI业务布局

• 北京AI创新赋能中心是公司与英伟达、中关村中恒文化科技创新服务联盟等四方合作成立，提供AI智算中心、AIDC一站式服务等。
• 英博数科为公司全资子公司，目前运营北京AI创新赋能中心，一期100P算力已交付验收。

英伟达业务背景

• 英伟达数据中心业务在2023财年（对应2022自然年）占比达56%，成为其主要收入来源。
• DGX系列为AI而生的超级计算机，广泛应用于医疗、金融、制造、科学研究等领域。
• 随着大模型的兴起，AI服务器出货量和价格持续上涨，预计2023-2027年AI服务器出货量复合年增长率达12.2%。

盈利预测与估值

• 2023-2025年预计营业收入分别为7.27、11.31、14.83亿元，归母净利润分别为-0.37、1.0、2.65亿元。
• 参考2023年6月1日收盘价，现价对应2024-2025年PE倍数分别为170/64倍。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

财务预测与分析

营收预测

毛利率预测

费用预测

风险提示

1. 子公司英博数科所运营的AI创新赋能中心业务落地不及预期。
2. 中美关系恶化可能导致公司供应链受到负面影响。
3. 公司股权被冻结及部分股权存在被强制平仓的风险。
4. 公司股价波动较为剧烈。

投资评级

• 投资评级：增持（首次）
• 分析师：刘雯蜀
• 执业证书号：s1230523020002
• 研究助理：刘静一

可比公司估值分析

未来展望

• 公司将通过AI智算中心和AIDC一站式托管服务，持续拓展算力业务。
• 未来有望对标英伟达DGX Cloud，提供全栈AI云服务。
• 随着AI技术的不断发展，公司有望成为国内领先的智能计算算力解决方案提供商。