20150517-中泰证券-农林牧渔行业_定期报告（21）-4月存栏续减猪链盈利向上_农村电商与农村金融空间巨大_20页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2015年5月，农林牧渔行业整体呈现积极趋势，特别是猪价持续上涨，畜禽养殖行业盈利提升，同时农村电商与农村金融政策不断推进，为行业带来新的增长点。此外，农业信息化、国企改革及饲料行业数据也显示了行业的复苏迹象。

主要观点

• 猪价上涨：4月生猪存栏和能繁母猪存栏继续减少，供需格局改善推动猪价上涨。瘦肉型猪价达到14.05元/公斤（+1.885%），仔猪价上涨至29.88元/公斤（+4.732%），自繁自养头猪盈利达到28元/头（+37.25%）。预计猪价短期内以震荡调整为主，但中长期景气度向好。
• 农村电商与金融：国务院推进宽带乡村工程，提升农村互联网基础设施，为农业信息化提供支撑。供销总社与农行战略合作，推动农村合作金融与电子商务发展，农村电商与金融市场空间巨大。
• 农业信息化：农业信息化成为全年主题，推荐芭田股份和国农控股，其商业模式和市场前景具备吸引力。
• 饲料行业：饲料产量同比上升3.38%，但豆粕价格持续下跌，饲料价格波动不大。豆粕国内现价2874.55元/吨（-1.648%），国际豆粕价格346.8美元/吨，市场仍以弱势震荡为主。
• 大宗粮食：国内玉米、大豆、小麦价格整体弱势平稳，但大豆产量预测上调，玉米和小麦产量预测下调。国际方面，美玉米、大豆、小麦价格有所波动，而糙米价格下跌。
• 糖业：国内糖市进入景气拐点，价格逐步回升；外糖继续下跌，全球糖市或进入减产周期。
• 经济作物：棉花现期货价格分化，天胶回暖，橙汁回调。
• 水产养殖：总体交易平稳，价格维持原位，但受干旱影响，淡水鱼存塘量偏低。
• 种业：2014/15种植季制种量大幅下降，行业景气度回升，预计玉米种子库存下降，推动行业复苏。

关键信息

猪价与养殖盈利

• 4月生猪存栏38692万头（-0.721%），能繁母猪存栏3971万头（-3.382%）。
• 瘦肉型猪价14.05元/公斤（+1.885%），仔猪价29.88元/公斤（+4.732%），母猪价1589元/头（+7.117%）。
• 自繁自养头猪盈利28元/头（+37.25%），猪链整体盈利提升，建议重点关注畜禽养殖板块。

农业信息化

• 芭田股份：以大数据和自动化机械提升效率，目标市值300亿，目标价35元。
• 国农控股：构建农村互联网金融体系，明年有望连接32.5万个农资网点，形成国内最大O2O体系，预计16年市值200亿港币。

农村电商与金融

• 国务院推进宽带乡村工程，新增1.4万个行政村通宽带，提升农村互联网基础。
• 供销总社与农行合作，推动农村合作金融与电子商务发展，为农村经济注入新活力。

饲料行业

• 配合饲料产量同比上升3.38%，饲料加工行业营业收入总额867.74亿元，同比增长4.71%。
• 育肥猪配合料价3.28元/公斤，肉鸡配合料价3.36元/公斤，蛋鸡配合料价3.08元/公斤。
• 豆粕价格持续下跌，国内现价2874.55元/吨（-1.648%），国际价格346.8美元/吨。

大宗粮食

• 玉米：国内现货价2452.81元/吨（+0.127%），期货价2513元/吨（+0.68%）。
• 大豆：国内现货价3556.32元/吨（-0.148%），期货价4359元/吨（+2.132%）。
• 小麦：国内现货价2527.86元/吨（-0.338%），期货价2548元/吨（-0.391%）。
• 大米：国内现货价482104千吨（+1.58%），期货价482104千吨（+1.58%）。

糖业

• 国内糖价回调，但景气拐点显现，预计供应缺口将推动糖价上涨。
• 国外糖价持续下跌，全球糖市或进入减产周期，外糖价格可能小幅反弹。

经济作物

• 棉花：现货价13341.5元/吨（-0.33%），期货价13280元/吨（+0.15%）。
• 天胶：价格回暖，上涨至61泰铢/公斤（+0.494%）。
• 橙汁：价格回调，下跌至111.45元/磅（-6.266%）。

水产养殖

• 海参、扇贝、鲍鱼价格维持稳定。
• 淡水鱼价格因存塘量偏低维持高位，预计随着天气转暖和旅游旺季到来，市场交易将逐渐活跃。

种业

• 2014/15种植季制种量大幅下降，预计全行业今年制种下降30%。
• 玉米种子库存由12.1亿公斤降至9.6亿公斤，行业景气度回升。

个股推荐

增持

• 牧原股份
• 通威股份
• 瑞普生物
• 大华农
• 好当家
• 东方海洋
• 民和股份

买入

• 大北农
• 金宇集团
• 隆平高科
• 北大荒
• 新希望
• 金正大
• 芭田股份
• 圣农发展
• 登海种业
• 唐人神
• 海大集团
• 亚盛集团
• 西王食品
• 壹桥海参

投资建议

• 农村互联网+国企改革+猪价上涨是当前农业股做多的主要逻辑。
• 建议投资者关注具备上述三大催化因素的个股，尤其是畜禽养殖和农业信息化相关企业。
• 重点关注牧原股份、天邦、雏鹰、正邦、新五丰、益生、圣农、华英、仙坛、民和、新希望等公司。

风险提示

• 猪价上涨可能受需求变化和供应调整影响，短期震荡调整在所难免。
• 农业信息化推进需时间，政策支持和市场接受度是关键因素。
• 大宗粮食价格波动受国际市场影响较大，需关注国家政策和国际行情。
• 糖市价格波动与供需变化密切相关，需持续关注国内外供需情况。