20240517-华创证券-可靠股份-301009.SZ-2023年报及2024年一季报点评_成本下行带动盈利改善_23年扭亏为盈_5页_664kb

可靠股份（301009）2023年报及2024年一季报显示，公司业绩显著改善：

1. 业绩表现

   • 2023年，公司营收同比下降88%，但归母净利润和扣非归母净利润均实现扭亏为盈，同比大幅增长。
   • 2024年一季度，营收同比下降112%，但归母净利润和扣非归母净利润同比分别增长652%和858%，盈利能力大幅提升。

2. 成本改善

   • 2023年毛利率提升46个百分点至177%，主要因原材料成本下降；2024年一季度毛利率进一步升至204%，同比提升38个百分点。
   • 费用端控制良好，公司加大品牌投入推动销售增长，但整体费用率下降，带动净利率显著提升。

3. 业务结构

   • 自有品牌业务稳健增长，ODM业务增速承压，其他渠道表现突出。
   • 成人护理产品收入持续增长，市占率提升，全渠道布局加速，线上渠道领先优势稳固，线下渠道积极拓展医院、养老院等场景。

4. 前景展望
   公司参股的原材料企业已投产，有望进一步降低成本；智慧工厂项目陆续投产，将增强降本增效能力。预计2024-2026年归母净利润年均增长，当前股价PE为55/42/32倍，目标价111元，维持“推荐”评级。

5. 风险提示
   线上增长不及预期、婴儿护理业务恢复速度、行业竞争加剧等可能影响业绩。

总结：可靠股份通过成本管控和业务转型实现盈利反转，未来业绩增长动能强劲，维持“推荐”评级。