> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">期货市场</td><td>沪锌主力合约收盘价(日,元/吨)</td><td>25090</td><td>615</td><td>02-03月合约价差:沪锌(日,元/吨)</td><td>-45</td><td>5</td></tr><tr><td>LME三个月锌报价(日,美元/吨)</td><td>3276</td><td>74.5</td><td>沪锌总持仓量(日,手)</td><td>260851</td><td>27188</td></tr><tr><td>沪锌前20名净持仓(日,手)</td><td>4378</td><td>-734</td><td>沪锌仓单(日,吨)</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>上期所库存(周,吨)</td><td>73852</td><td>4059</td><td>LME库存(日,吨)</td><td>106725</td><td>-175</td></tr><tr><td rowspan="3">现货市场</td><td>上海有色网0#锌现货价(日,元/吨)</td><td>25410</td><td>840</td><td>长江有色市场1#锌现货价(日,元/吨)</td><td>26230</td><td>1460</td></tr><tr><td>ZN主力合约基差(日,元/吨)</td><td>320</td><td>225</td><td>LME锌升贴水(0-3)(日,美元/吨)</td><td>-14.32</td><td>5.03</td></tr><tr><td>昆明50%锌精矿到厂价(日,元/吨)</td><td>21470</td><td>220</td><td>上海85%-86%破碎锌(日,元/吨)</td><td>16900</td><td>300</td></tr><tr><td rowspan="3">上游情况</td><td>WBMS:锌供需平衡(月,万吨)</td><td>-3.57</td><td>-1.47</td><td>LIZSG:锌供需平衡(月,千吨)</td><td>20.3</td><td>-27.6</td></tr><tr><td>ILZSG:全球锌矿产量:当月值(月,万吨)</td><td>106.66</td><td>-3.1</td><td>国内精炼锌产量(月,万吨)</td><td>66.5</td><td>4</td></tr><tr><td>锌矿进口量(月,万吨)</td><td>34.09</td><td>-16.45</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">产业情况</td><td>精炼锌进口量(月,吨)</td><td>18836.76</td><td>-3840.75</td><td>精炼锌出口量(月,吨)</td><td>8518.67</td><td>6040.84</td></tr><tr><td>锌社会库存(周,万吨)</td><td>11.17</td><td>-0.16</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">下游情况</td><td>产量:镀锌板:当月值(月,万吨)</td><td>234</td><td>2</td><td>镀锌板销量(月,万吨)</td><td>242</td><td>14</td></tr><tr><td>房屋新开工面积(月,万平方米)</td><td>53456.7</td><td>4395.31</td><td>房屋竣工面积(月,万平方米)</td><td>34861</td><td>3732.12</td></tr><tr><td>汽车产量(月,万辆)</td><td>351.9</td><td>24</td><td>空调产量(月,万台)</td><td>1420.4</td><td>-389.08</td></tr><tr><td rowspan="2">期权市场</td><td>锌平值看涨期权隐含波动率(日,%)</td><td>28.68</td><td>5.01</td><td>锌平值看跌期权隐含波动率(日,%)</td><td>28.67</td><td>5</td></tr><tr><td>锌平值期权20日历史波动率(日,%)</td><td>21.26</td><td>-0.79</td><td>锌平值期权60日历史波动率(日,%)</td><td>12.62</td><td>0.06</td></tr><tr><td>行业消息</td><td colspan="6">1.美国11月零售销售意外走强环比增0.6%,汽车及假日消费拉动显著;能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%,核心PPI环比低于预期;美12月成屋销售创2023年以来最强,大超预期,房价涨幅两年半以来最弱。2.美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔,主张1月维持利率不变,2026年票委保尔森坚守谨慎立场,2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要;美联储理事米兰找到降息新理由:特朗普政府去监管。3.中国外贸加速回暖,12月以美元计价出口同比增6.6%,进口同比增5.7%。钢铁出口创新高、稀土同比大增32%,全年大豆、铁矿石、原油进口齐破纪录,煤炭进口跌幅创十年最大。</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="6">宏观面,美国11月零售销售意外走强环比增0.6%;能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%,核心PPI环比低于预期;美12月成屋销售创2023年以来最强,大超预期,房价涨幅两年半以来最弱。基本面,上游锌矿进口量高位,但国内锌矿年末减产;国内炼厂采购国产矿竞争加大,国内外加工费均明显下跌,国内炼厂利润收缩,预计产量将继续受限。不过近期伦锌价格回调,沪伦比值回升,出口窗口存在重新关闭可能。需求端,下游市场逐步转向淡季,地产板块构成拖累,基建、家电板块也呈现走弱,而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主,近期锌价快速走高,下游采购寡淡,现货升水下跌,国内库存小幅下降;LME锌库存持稳,现货升水维持低位。技术面,放量增仓价格上探,多头氛围较强,突破上行通道上沿。观点参考:预计沪锌偏强调整,关注MA10支撑,区间2.45-2.55。</td></tr><tr><td>提示关注</td><td colspan="6">今日暂无消息</td></tr></table> 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员： 陈思嘉 期货从业资格证F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。