> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">期货市场</td><td>沪锌主力合约收盘价(日,元/吨)</td><td>24650</td><td>65</td><td>03-04月合约价差:沪锌(日,元/吨)</td><td>-20</td><td>35</td></tr><tr><td>LME三个月锌报价(日,美元/吨)</td><td>3418</td><td>20</td><td>沪锌总持仓量(日,手)</td><td>193888</td><td>649</td></tr><tr><td>沪锌前20名净持仓(日,手)</td><td>4214</td><td>2555</td><td>沪锌仓单(日,吨)</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>上期所库存(周,吨)</td><td>70689</td><td>5535</td><td>LME库存(日,吨)</td><td>105250</td><td>-1500</td></tr><tr><td rowspan="3">现货市场</td><td>上海有色网0#锌现货价(日,元/吨)</td><td>24480</td><td>20</td><td>长江有色市场1#锌现货价(日,元/吨)</td><td>24400</td><td>240</td></tr><tr><td>ZN主力合约基差(日,元/吨)</td><td>-170</td><td>-45</td><td>LME锌升贴水(0-3)(日,美元/吨)</td><td>-17.8</td><td>1.75</td></tr><tr><td>昆明50%锌精矿到厂价(日,元/吨)</td><td>21340</td><td>10</td><td>上海85%-86%破碎锌(日,元/吨)</td><td>16700</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">上游情况</td><td>WBMS:锌供需平衡(月,万吨)</td><td>-3.57</td><td>-1.47</td><td>LIZSG:锌供需平衡(月,千吨)</td><td>-7.7</td><td>-4.9</td></tr><tr><td>ILZSG:全球锌矿产量:当月值(月,万吨)</td><td>106.27</td><td>-1.19</td><td>国内精炼锌产量(月,万吨)</td><td>67.5</td><td>2.1</td></tr><tr><td>锌矿进口量(月,万吨)</td><td>46.26</td><td>-5.39</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">产业情况</td><td>精炼锌进口量(月,吨)</td><td>8760.85</td><td>-9469.07</td><td>精炼锌出口量(月,吨)</td><td>27266.66</td><td>-15548.89</td></tr><tr><td>锌社会库存(周,万吨)</td><td>12.8</td><td>0.95</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">下游情况</td><td>产量:镀锌板:当月值(月,万吨)</td><td>236</td><td>2</td><td>镀锌板销量(月,万吨)</td><td>236</td><td>-6</td></tr><tr><td>房屋新开工面积(月,万平方米)</td><td>58769.96</td><td>5313.26</td><td>房屋竣工面积(月,万平方米)</td><td>60348.13</td><td>20894.2</td></tr><tr><td>汽车产量(月,万辆)</td><td>341.15</td><td>-10.75</td><td>空调产量(月,万台)</td><td>2162.89</td><td>660.29</td></tr><tr><td rowspan="2">期权市场</td><td>锌平值看涨期权隐含波动率(日,%)</td><td>22.92</td><td>-0.45</td><td>锌平值看跌期权隐含波动率(日,%)</td><td>22.92</td><td>-0.45</td></tr><tr><td>锌平值期权20日历史波动率(日,%)</td><td>38.46</td><td>-0.09</td><td>锌平值期权60日历史波动率(日,%)</td><td>19.2</td><td>0.02</td></tr><tr><td>行业消息</td><td colspan="6">1.李强:全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用,培育壮大新质生产力。2.中国1月CPI同比涨幅从0.8%回落至0.2%,回落主要两方面原因:一是春节错月影响。上年1月份为春节月份,食品和部分服务价格上涨较多,导致上年同期对比基数较高,带动本月同比涨幅回落较多。二是国际油价变动导致能源价格降幅扩大,1月份能源价格下降5.0%。1月PPI同比降幅收窄至1.4%。3.美国1月非农就业新增13万人,创2025年4月以来最大增幅,失业率意外降至4.3%,时薪环比增长0.4%,均比预期强劲。劳工统计局将截至2025年3月的一年非农总规模下修89.8万人。医疗保健领增,制造业转正,临时就业持续收缩。交易员将降息押注从6月推迟至7月。美联储面临强劲单月数据与疲弱历史修正交织的矛盾图景。</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="6">宏观面,美国1月非农报告整体强劲,打压市场的降息预期,交易员将首次降息的预期时间从6月推迟至7月。中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%,PPI同比降幅收窄至1.4%。基本面,上游锌矿进口量高位,但国内锌矿年末减产;国内炼厂采购国产矿竞争加大,国内外加工费均明显下跌,国内炼厂利润收缩,预计产量将继续受限。不过近期伦锌价格回调,沪伦比值回升,出口窗口存在重新关闭可能。需求端,下游市场逐步转向淡季,地产板块构成拖累,基建、家电板块也呈现走弱,而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主,近期锌价回落,下游采购依旧偏淡,现货升水低位,国内社会库存略增;LME锌库存持稳,现货升水维持低位。技术面,持仓持稳价格调整,多空交投转淡。观点参考:预计沪锌震荡调整,关注2.43-2.5区间,上涨动能不足。</td></tr><tr><td>提示关注</td><td colspan="6">今日暂无消息</td></tr></table> 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员： 陈思嘉 期货从业资格证F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。