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沪锌产业日报 - 2025-11-26 总结

核心数据

• 沪锌主力合约：
  • 收盘价：22355元/吨，环比跌5元。
  • 01-02月合约价差：-10元，环比+10元。
  • MA60为价格调整关键支撑位。
• LME三个月锌：报价2999.5美元/吨，环比跌3.5美元。
• 沪锌仓单：0吨，环比0吨。

期货市场

• 沪锌总持仓量：190070手（减少821手），环比降。
• 前20名净持仓：3765手，环比降。
• 上期所库存：100347吨（过去四周），环比降545吨。

现货市场

• 上海有色网0#锌：22400元/吨，环比持平。
• 长江有色市场1#锌：22320元/吨，环比涨20元。
• 基差：ZN主力合约+45元/吨，环比+5元。
• LME锌升水：+120.77美元/吨，环比跌19.43美元。

上游情况

• 锌矿进口量环比：减16.45万吨。
• 精炼锌进口量环比：减3840.75吨。
• 精炼锌出口量环比：增6040.84吨。
• 国内精炼锌产量环比：降2.6万吨。

产业情况

• 锌社会库存环比：+0.11万吨。
• 镀锌板产量环比：+232万吨，销量环比降9万吨。

下游情况

• 房屋新开工环比：+49061.39万平方米。
• 汽车产量环比：+327.9万辆。
• 空调产量环比：-389.08万台。

期权市场

• 看涨/平值期权波幅环比：11.12%，环比+8.04%。
• 看跌/平值期权波幅环比：11.12%，环比+9.83%。

行业消息

1. 外交部：中美元首通话由美方发起，氛围积极友好。
2. 美联称货币政策阻碍发展，认为美国失业率上升由紧缩造成。
3. 美国9月PPI环比增0.3%，核心PPI环比0.1%，通胀升温；零售销售环比增0.2%，创四个月新低。

基本面与趋势

1. 供需矛盾：进口矿显著增量利空、国内矿价下调挤压利润、部分冶炼厂亏损；国内新增产能逐步投产，产量增但幅度受控。
2. 贸易流动：沪伦比值大幅走低（出口窗口开启），海外供需紧张。
3. 政策预期：美联储降息预期升温，利于市场。
4. 需求层面：地产拉动力不及预期，汽车、家电支持部分缓解；“金九银十”旺季兑现不足。
5. 库存：上期所库存连续下降，但社会库存小幅上升；LME库存回升，现货市场升水维持高位。

观点总结

预计沪锌震荡调整，关注支撑位22300元/吨附近。短期内需关注国内库存和进口变化、LME库存及加工费情况。

技术面关注

22000元/吨一线MA60价格支撑。

数据来源

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