20211219-广发期货-PVC期货周报_多空因素交织_短期震荡偏弱对待_27页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了PVC期货市场的近期走势及影响因素，指出当前市场处于多空因素交织状态，短期预计震荡偏弱，中长期则偏向看跌。主要关注点包括电石价格、PVC供应与库存、下游需求、进出口情况以及装置动态等。

主要观点

• 短期震荡偏弱：受电石价格局部松动、PVC生产企业开工负荷下降、下游需求疲软及出口套利利润压缩等因素影响，PVC市场短期预计震荡为主。
• 中长期偏空：煤炭价格仍有下跌空间，叠加亚洲市场PVC价格持续回落，预计中长期仍偏空。
• 建议关注：库存变化、电石价格走势、需求拐点等关键因素。

关键信息

1. 原料端：电石价格下调

• 上周电石价格下调，乌海地区主流出厂价为4750元/吨（周-100），山东PVC企业主流到厂价为5270-5400元/吨（周-90）。
• 电石样本企业开工率持续提升，截至12月16日开工率达81.41%，为7月以来新高，与2020年同期水平基本持平。
• 电石降价多为让利下游企业，但当前电石开工高位，PVC企业开工意愿不足，预计电石仍有向下可能。

2. PVC供应情况

• 国内PVC行业整体开工负荷小幅下降，截至12月16日为76.11%，环比下降0.44个百分点。
• 电石法PVC开工负荷为78.31%，环比下降1.22个百分点；乙烯法PVC开工负荷为68%，环比提升2.45个百分点。
• 上周因停车及检修造成的损失量为1.617万吨，本周宁波韩华将检修，损失量或进一步增加。

3. PVC库存变化

• 卓创库存：截至11月26日，华东样本库存为12.47万吨，较11月19日增2.8%；华南样本库存为2.753万吨，较11月19日减5.49%。
• 总样本库存：华东及华南样本仓库总库存为15.223万吨，较11月19日增1.2%，同比增加133.48%。
• 社会库存：截至12月17日，社会样本库存整体去化，社会样本库存为31.03万吨（周-1.14%）、仓库库存（周-7.76%）、贸易商库存（+16.9%）。

4. 利润情况

• 电石降价后，PVC企业利润仍处于正常水平，但外采电石制PVC企业利润再次接近盈亏线。
• 自备电石产PVC企业利润中上，外采电石氯碱一体化企业利润尚可，但低于近三年同期水平。

5. 下游需求疲软

• 当前市场对年前需求看淡，制品企业接货意愿差，多数维持周转库存。
• 北方需求持续下降，部分新疆、东北企业进入假期，华北型材企业开工仍有降低。
• 南方区域开工略好，但型材企业新增订单较少，对粉料需求减弱，短期无改善预期。

6. 进出口动态

• 亚洲市场PVC价格继续下调，CFR中国跌至1350美元/吨（周-50），CFR东南亚跌至1350美元/吨（周-100），CFR印度跌至1590美元/吨（周-10）。
• 印度需求疲软、船运紧张及集装箱短缺抑制出口，贸易商观望情绪浓厚。
• 出口窗口可能关闭，出口利润明显回落。

本周策略

• PVC周策略：震荡对待。
• 上周策略：震荡对待。

装置动态

• 2021年投产项目：包括山西瑞恒（16万吨）、甘肃金川（22万吨）、山东信发（40万吨）、陕西金泰氯碱（60万吨）等。
• 后续计划：内蒙古中联化工（50万吨）、浙江振洋发展（30万吨）、新疆兆丰能源（50万吨）等计划于2022年或之后投产。

利多因素

1. 电石成本支撑尚在。
2. 前期地产利好消息频发，地产“政策底”或逐步形成。
3. 前期出口订单仍在交付。

利空因素

1. “Omicron”引发全球恐慌，大宗商品普跌。
2. 冬季来临，终端需求疲软，制品企业订单一般。
3. 煤炭价格仍有下跌空间。
4. 一月亚洲市场PVC价格预计继续下调，观望情绪浓。
5. 东南亚海运紧张。

数据来源

本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、玄德、广发期货发展研究中心。

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