20230806-财通证券-灿瑞科技-688061.SH-营收改善毛利承压_磁传感器业务贡献弹性_3页_822kb

灿瑞科技（688061）半年度报告分析

核心观点摘要

• 报告期内，公司营收同比下降40.42%，亏损加剧。但单二季度营收环比大幅增长67.74%，显示复苏迹象。
• 研发投入大幅增长至5.4亿，研发占比达28.43%，同时增加股份支付费用，推高净利润。

核心数据

• 2023年H1归母净利润同比下滑109.95%，单Q2扭亏。
• 投资评级：增持（维持），2023-2025年PE预测分别为69.94x、40.81x、25.95x。

分析要点

1. 业绩波动与环比改善

   • 上半年营收下滑主要由电源产品竞争压力所致，但Q2营收增长源于磁传感器和电驱芯片布局调整。
   • 扣非净利润亏损扩大，Q2扭亏与股份支付费用密切相关。

2. 研发投入激增

   • 上半年研发支出增长85.04%，占营收比例达28.43%，推动磁传感器与电源管理产品技术升级。
   • 年内股价波动较大，但公司估值仍高于行业层面。

3. 行业前景与风险提示

   • 磁传感器领域定价权稳固，电源管理芯片在消费电子旺季存在盈利修复机会。
   • 风险包括市场竞争加剧、产能匹配不及预期及客户集中度过高等。

业绩预测

• 2023-2025年预计营收年复合增长率25.94%，归母净利润跃升至百亿级别。

风险提示

1. 销售价格与行业竞争压力。
2. 新产品研发对运营效率与产能消化的考验。
3. 公司账面持仓可能面临减值风险。

◼ 数据来源：Wind、财通证券研究所
◼ 分析师承诺与资质声明按报告原文保留。