20151227-东吴证券-环保行业周报_政策不断加码环评_关注全国环保工作会议召开_25页_1mb

报告摘要

政策不断加码环评，关注全国环保工作会议召开总结

核心内容概述

2015年12月27日发布的报告指出，环保行业正迎来政策与业绩共振的机遇，预计在“十三五”期间将打开新的增长空间。环保政策持续加码，尤其是环境影响后评价制度、VOCs排污费征收、超低排放改造及生态环境损害赔偿制度试点等政策，将推动环保行业快速发展。同时，行业业绩表现亮眼，已有6家上市公司业绩翻番，环保板块整体市盈率47.52倍，而沪深300市盈率仅13.6倍，显示环保板块估值相对较高。

主要观点与关键信息

1. 政策与业绩共振，关注超额收益

政策加码：生态文明首次写入“十三五”规划，环保成为政策重点，环境影响后评价制度、VOCs排污费、超低排放改造、农村垃圾治理等政策不断推进。
业绩增长：31家已披露年报的环保企业中有6家业绩翻番，显示行业高增长态势。
估值切换：2016年环保行业整体市盈率预计为33倍，相较2015年有明显下降，有望催生超额收益。

2. 关键领域与投资建议

(1) VOCs与环境监测站点下沉

政策超预期：上海成为全国第二个征收VOCs排污费的城市，覆盖范围扩大，预计未来将全面推广。
市场空间：预计VOCs污染源监测市场将达468亿元，推荐聚光科技（300203）和雪迪龙（002658）。

(2) 环评与治理一体化

行业整合：环保部清理环评机构、提升资质标准，促进行业集中度提升，民营环评企业有望获得3倍收入增长空间。
推荐标的：南方泵业（300145）通过收购中咨华宇，实现“设备-工程-设计”产业链闭环，推荐关注。

(3) 超低排放千亿市场加速推进

政策支持：发改委、环保部、能源局联合发文，对超低排放机组给予电价补贴，补贴标准为1分/度和0.5分/度。
市场空间：预计未来改造与新建空间约为783.19~1030.36亿元，推荐清新环境（002573）、菲达环保（600526）、龙净环保（600388）。

(4) 农村垃圾治理万亿市场

政策推动：十部委联合发文推进农村垃圾治理，万亿市场前景可期。
推荐标的：维尔利（300190）作为沼气商业模式形成中企业，值得关注。

3. 本周调研：东方园林（002310）

转型战略：公司正从市政园林向环保、生态领域转型，依托PPP模式和海绵城市战略，布局环保大平台。
订单保障：目前在手PPP订单超200亿元，通过金融合作保障项目回款。
投资建议：公司处于转型关键期，建议积极关注，当前定增价和员工持股价均高于当前股价，存在较高安全边际。

4. 公司动态

聚光科技：签署3.11亿元VOCs检测大单，验证其在VOCs监测领域的领先地位。
南方泵业：通过收购中咨华宇，打造环境医院平台，拓展环保业务，估值提升可期。
其他公司：长青集团预中标6亿热电联产项目，日出东方成立投资中心，嘉化能源定增收购光伏电站等。

5. 行业要闻

环境影响后评价制度：自2016年1月1日起实施，提高环评重要性，推动治理市场。
燃煤发电上网电价下调：减轻企业负担，推动超低排放改造和可再生能源发展。
海绵城市政策：中央城市工作会议召开，海绵城市成为重点，带动环保投资。
绿色金融债券：央行推出绿色金融债券，支持环保、节能、清洁能源等绿色产业。

6. 市场趋势与投资机会

环保板块表现：本周环保板块下跌0.12%，但整体市盈率47.52倍，高于沪深300的13.6倍。
市场预期：随着政策不断加码和行业集中度提升，环保行业有望迎来高增长，建议关注具备技术优势和布局能力的公司。

重点关注

全国环保工作会议：会议将对环保政策进行进一步部署，关注政策动向。
上市公司2015年业绩预告：部分公司业绩增长显著，如凯迪生态、清新环境、东方园林等，显示行业强劲增长。

风险提示

宏观经济下行：可能影响环保行业需求。
政策推广不及预期：可能导致行业增长低于预期。
项目回款风险：部分公司面临应收账款风险。
订单拓展不及预期：可能影响公司业绩增长。

附录亮点

盈利预测：部分公司如聚光科技、南方泵业、理工监测等盈利预测增长显著，显示高增长潜力。
重点公司动态：如维尔利、长青集团等公司动作频繁，显示出行业活跃度。

总结

2015年环保行业政策不断加码，VOCs、超低排放、农村垃圾治理等政策推动行业进入快速发展阶段。环保板块估值相对较高，但行业业绩增长显著，具备超额收益潜力。推荐关注具备技术优势、政策受益及转型能力的公司，如南方泵业、聚光科技、理工监测、维尔利、清新环境、龙净环保、菲达环保等。同时，应关注政策落地情况及市场风险，如宏观经济下行和项目回款问题。

展开完整摘要