20160117-东吴证券-环保行业周报_全国环保工作会议闭幕_环评改革加速_38页_1mb

环保行业周报总结（20160111-20160117）

核心内容概述

本周环保行业面临市场下跌压力，但政策驱动下的行业变革加速，多个细分领域迎来发展机遇。全国环保工作会议闭幕，陈吉宁明确“土十条”将在2016年出台，同时《北京市2016年清洁空气行动计划》和《海口市餐厨废弃物管理办法》发布，推动环保政策进一步落地。报告重点推荐了多个环保企业，如南方泵业、聚光科技、上风高科、理工监测、南方汇通、维尔利、巴安水务、永清环保、高能环境等。

主要观点与关键信息

行业趋势

• 政策与业绩共振：环保板块2015年整体市盈率36.21倍，而沪深300市盈率10.98倍，显示环保行业估值相对较高。
• 行业变革加速：环保行业进入“十三五”发展新阶段，政策改革和市场机制推动行业整合与转型。
• 细分领域机会：报告重点提及六大细分领域：环评、环境监测、膜、海绵城市、土壤修复、餐厨垃圾，其中环评行业因政策趋严，预计未来五年市场空间达541亿元。

投资策略

• 推荐组合：南方泵业（300145）、上风高科（000967）、聚光科技（300203）、理工监测（002322）、维尔利（300190）、南方汇通（000920）。
• 政策推动：PPP模式解决地方资金瓶颈，推动环保项目订单爆发；排污权交易、第三方治理、绿色金融等政策为行业提供市场化运作基础。
• 并购与整合：并购成为环保企业业绩增长的重要途径，尤其在国企改革和“走出去”战略背景下，环保企业通过收购提升竞争力。

重点公司动态

• 格林美：子公司签7.7亿元动力电池三元正极材料战略框架协议。
• 铁汉生态：8.8亿元中标棚户区改造和大沙河PPP项目。
• 博世科：拟定增2200万股募集5.5亿元，用于项目发展。

行业要闻

• 全国环保工作会议闭幕：明确环保工作五大方向，包括改善环境质量、推进环保机构垂直管理、深化环评改革、建立排污许可制度、加强舆论引导。
• “土十条”即将出台：2016年将全面实施，有望带动万亿级土壤修复市场。
• 北京市清洁空气行动计划：2016年将淘汰20万辆高排车，推广新能源车，强化污染源监管。
• 海口市餐厨废弃物管理办法：将于1月25日起实施，规范餐厨废弃物收运与处理，推动行业规范化发展。
• 江西污水处理费管理办法：规范污水处理费征收使用，促进污水处理设施建设。

重点公司分析

南方泵业（300145）

• 环境医院模式：公司通过收购中咨华宇与金山环保，打造“方案+治理”一体化的环境医院，预计2016年业绩有望加速增长。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为1.23、1.62、2.14元，对应PE分别为29.66、22.52、17.05倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，员工持股计划与定增增强公司转型动力。

聚光科技（300203）

• VOCs监测业务：公司签订3.11亿元如东项目，验证VOCs监测市场潜力，未来有望复制至全国。
• 智慧环保业务：监测+治理一体化模式，公司产品技术领先，具备高毛利率。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.58、1.02、1.51元，对应PE分别为47.41、26.96、18.21倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，公司外延并购仍具潜力。

上风高科（000967）

• 监测+治理转型：通过收购宇星科技和绿色东方，布局环境监测与固废处理。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.42、0.61、0.76亿元，对应PE分别为43.12、29.43、23.54倍。
• 投资建议：首次给予“买入”评级，公司转型前景良好。

理工监测（002322）

• 监测业务增长：受益政策推动，水质监测站点下沉，公司有望受益。
• 定制化软件业务：博微的软件业务成长空间大，现金流优质。
• 盈利预测：公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.61、0.76亿元，对应PE分别为43.12、29.43、23.54倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，公司未来战略发展明确。

南方汇通（000920）

• 反渗透膜龙头：公司控股时代沃顿，是全球第二、国内唯一干式膜元件生产商。
• 产能扩张：预计2016年产能提升至900万平米，推动业绩弹性。
• 盈利预测：2015-2018年净利润分别为1.11、1.69、2.23亿元，EPS分别为0.26、0.40、0.53元，对应PE分别为59.96、38.98、29.98倍。
• 投资建议：首次给予“买入”评级，公司具备成长潜力。

维尔利（300190）

• 餐厨垃圾处理：公司具备较大规模的餐厨垃圾处理能力，未来将受益政策推动。
• 沼气业务：公司收购杭能环境，具备沼气发电与提纯技术，预计2016年订单达3-5亿元。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.42、0.61、0.76亿元，对应PE分别为43.12、29.43、23.54倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，公司业务拓展空间广阔。

巴安水务（300262）

• 定增后业务扩张：拟募集12亿元，重点用于六盘水海绵城市项目。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.49、0.56元，对应PE分别为33、28倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，公司国际化布局加速。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响环保行业整体表现。
• 政策推广不及预期：PPP模式、VOCs政策、土壤修复等政策实施效果可能低于预期。
• 订单拓展受阻：部分项目因审计、资金瓶颈等因素，导致回款延迟或订单落地不及预期。

附录要点

• 行业要闻：涵盖全国环保工作会议、土十条、清洁空气行动计划、海口餐厨管理等。
• 重点公司公告：包括业绩预告、定增预案、协议签署等。
• 盈利预测：提供2015-2017年各重点公司的盈利预测及PE估值。

总结

2016年环保行业在政策推动下进入加速变革阶段，细分领域如环评、环境监测、膜、海绵城市、土壤修复、餐厨垃圾等迎来发展机遇。重点公司通过并购、技术升级和政策响应，提升市场竞争力。投资建议聚焦于具备成长潜力、政策受益明显以及具备技术优势的龙头企业。