20180204-光大证券-公用事业行业周报_全国环保工作会议召开_二次气荒_来临_22页_2mb

全国环保工作会议总结

核心内容概述

2018年全国环保工作会议召开，明确“打赢蓝天保卫战”三年计划，强调大气治理成为未来三年重点。同时，会议指出北方地区清洁取暖和非电行业超低排放改造是关注重点。此外，环保税政策逐步落实，影响重污染行业税负，尤其燃气生产和供应业、有色金属采选业等受冲击较大。环保与公用事业板块整体表现不佳，但清洁能源公司及危废、环卫等领域仍有投资机会。

主要观点

公用事业

• 电力行业：

  • 2018年全国新增装机约1.2亿千瓦，全社会用电量增长约5.5%。
  • 火电设备利用小时预计为4210小时，火电盈利水平仍处于底部，估值难以修复。
  • 煤价高位运行，预计短期内难以下行，建议关注清洁能源发电公司如太阳能、国投电力、川投能源等。

• 燃气行业：

  • 中亚管道来气量下降，影响陕西、北京及西气东输沿线城市。
  • LNG价格近期上行，但春节后需求减少，价格有望短期见顶。
  • 采暖季结束后LNG价格将进入下行通道。
  • 环保部表态可能继续推进煤改气，天然气需求增速仍有支撑。

环保行业

• 政策导向：

  • 明确“蓝天保卫战”三年计划，推进燃煤电厂和钢铁行业超低排放改造。
  • 加强重点行业挥发性有机物治理，强化区域联防联控。

• 危废领域：

  • 陕西发布危废处置规划，到2025年危废集中处置能力将达37.15万吨/年。
  • 全国各省普遍推进危废处置设施规划，建议关注东江环保等企业。

• 环保税：

  • 环保税进入落实阶段，A、B类申报表按月计算、按季申报。
  • 环保税税率差异反映地区边际成本差异，重污染行业税负压力较大。
  • 危废环保税额预计达300亿元，对行业影响显著。

关键信息

估值与行情

• 公用事业板块：

  • 本周下跌6.60%，电力板块下跌4.04%，环保工程及服务板块下跌9.94%。
  • 月度下跌3.28%，部分公司如华通热力、佛燃股份等表现较好。
  • P/E（TTM）为26.3倍，P/B（LF）为1.9倍。

• 环保板块：

  • 本周下跌9.94%，月度下跌5.31%。
  • 估值方面，环保工程及服务板块P/E为30.1倍，燃气板块P/E为38.5倍。

个股动态

• 一些公司如天壕环境、荣晟环保、东湖高新等净利润增长显著，而部分公司如盛运环保、神雾环保、大通燃气等出现亏损或大幅下滑。

风险分析

• 主要风险：
  • 来水低于预期、煤价大幅上涨、电力行业改革进展低于预期。
  • 输气、配气费率下行、购气成本提升、天然气改革进展慢于预期。
  • 环保政策执行力度不足、PPP项目政策、订单进度及财务状况风险。

建议关注公司

• 公用事业：

  • 清洁能源公司：太阳能、国投电力、川投能源。
  • 重点关注：国新能源、百川能源、三峡水利、节能风电等。

• 环保行业：

  • 环卫及危废领域：启迪桑德、东江环保。
  • 水务领域：国祯环保。

行情回顾

• 板块表现：

  • 公用事业板块周跌幅6.60%，月跌幅3.28%。
  • 环保工程及服务板块周跌幅9.94%，月跌幅5.31%。
  • 燃气板块周跌幅9.86%，月跌幅6.18%。

• 个股表现：

  • 周涨幅前五：华通热力、梅雁吉祥、新能泰山、长江电力、凯迪生态。
  • 月涨幅前五：华通热力、佛燃股份、新能泰山、长江电力、浙能电力。

下周大事提醒

• 多家上市公司将召开股东大会，包括海峡环保、格林美、东方园林等。
• 三维丝将披露年报。

行业政策与新闻

• 重点政策：

  • 国务院发布《关于加强质量认证体系建设促进全面质量管理的意见》。
  • 环保部发布《国家环境保护环境与健康工作办法(试行)》。
  • 江苏省发布《江苏省挥发性有机物污染防治管理办法》。

• 重点新闻：

  • 河南省发布2018年重点项目建设计划。
  • 中央财政支持污染防治，避免“撒胡椒面”“吃大锅饭”。
  • 天津中石化液化天然气码头正式开放。

总结

2018年全国环保工作会议明确大气治理和清洁取暖为政策重点，环保税逐步落实，影响重污染行业税负。公用事业板块整体承压，但清洁能源公司及危废、环卫领域仍具投资价值。行业面临煤价高位、政策执行力度、天然气改革等多重风险，建议关注估值较低且具备业绩弹性的企业。