20250807-广金期货-铁矿_反内卷_预期对铁矿影响几何_14页_1mb

铁矿石专题报告总结

核心观点

• "反内卷"政策自2024年7月提出至2025年7月政策加码，推动市场预期走强，带动黑色系商品价格上涨。
• 铁矿石在本轮涨价行情中表现相对一般，建议关注其自身基本面近强远弱的特点。

主要分析

供应端

• 国内铁矿供应仅占总供量17%，主要依赖进口，限制了国内政策对进口铁矿供应的影响。
• 外海发运6月末冲量后回落，我国进口铁矿到港量预计8月中旬前阶段性下降；8月下旬后可能见底回升。

需求端

• 当前钢厂利润尚可，铁水产量维持高位（日均240万吨），支撑港口去库。
• 8月下旬北方钢厂将面临环保限产，可能影响需求。

后市展望

• 短期：去库或将放缓，价格难大幅上涨，建议卖出虚值看涨期权对冲风险。
• 中长期：8月中下旬后进口铁矿供应压力加大，需防范供给过剩预期交易，建议卖出期货套保或买入平值看跌期权对冲风险。

风险事件

1. 钢厂限产、去产能政策不及预期（上行风险）
2. 进口铁矿到港量超预期增加
3. 西芒杜铁矿项目提前投产（下行风险）