20250807-中泰国际证券-2025年8月行业策略_反内卷的一些启示_7页_1mb

环保新能源及公共事业行业2025年8月策略总结

行业表现

截至2025年7月31日，港股环保、光伏及风电、天然气、电力设备、香港公共事业板块分别平均领先恒生指数1.0、2.2、0.2、17.0、2.2个百分点；火电、核电、供水板块则平均落后0.6、6.1、0.5个百分点。整体行业相对大市表现分化。

子行业分析

• 火电: 短期受煤价上涨影响，7月煤价环比上升，火电企业需有效控制燃料成本；中长期反内卷政策有利煤炭价格，但企业面临控本压力。
• 电力设备: 受西藏雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电工程）提振，预计增加电力设备需求，但工程建设期长，短期收益有限；关注钢铁等原材料价格上涨对利润转嫁的影响。
• 光伏: 硅料价格上涨17.1%，组件和玻璃价格环比持平，中下游需求待确认；资本市场期望与实体市场表现分化。
• 天然气: 6月表观消费量同比增长3.3%，价格稳定，工业需求为主；海外供应价格波动较小。
• 其他: 电力设备依赖大型工程；环保板块表现强劲。

个股推荐

• 哈尔滨电气: 受惠于雅下水电工程，2025年上半年股东净利润同比增长95.0%。
• 港华智慧能源: 天然气销售温和增长，股息率预计4.8%。
• 长江基建: 公用事业业务稳定，股息率预计4.8%，环球风险已稳定。

风险提示

• 政策变动、地缘政治冲突、成本波动、收款延迟等风险；核电铀价短期波动，光伏需求不确定性。