20250807-山西证券-非银行金融行业周报_债券增税对行业影响有限_期货市场推动_反内卷_10页_874kb

非银行金融行业周报 (20250728-20250803) 总结

一、核心观点与政策动态

1. 债券利息增值税恢复征收：

   • 政策内容：自 2025 年 8 月 8 日起，财政部、税务总局恢复对新发行国债、地方政府债、金融债利息收入的增值税征收，实际税率为 6.34%。
   • 行业影响：证券行业持有相关债券规模 4.71 万亿元，占比较高（59.23%），但测算显示该政策仅占券商业绩收入的 1.18%，财务压力较低。有助于推动证券公司持仓结构调整，可能影响金融债发行定价，长期看有利于重塑行业健康性。

2. 期货行业“反内卷”规则发布：

   • 政策内容：中国中期协会发布《经纪业务不正当竞争行为管理规则》征求意见稿。
   • 措施重点：规范手续费收取，强调科学定价、公示透明、履约严格，禁止“零佣”、“返佣”等不当竞争行为。
   • 行业影响：引导期货公司从价格竞争转向服务质量竞争，提升交易系统稳定性、客户服务和投研能力，推动行业高质量发展，有利于维护市场秩序。

二、市场与行业数据回顾

1. 市场表现：

   • 上周市场整体下行：上证综指跌 0.94%，沪深 300 跌 1.75%，创业板指跌 0.74%。
   • 非银金融板块表现相对疲软，申万一级非银金融指数跌幅达 2.40%，证券Ⅲ指数跌幅 3.22%。
   • 成交额环比下降 2.11%，融资（两融）余额微幅增加 0.17%。

2. 行业运营数据（截至 2025 年 8 月 1 日）：

   • 信用业务：市场质押股占比 3.73%，两融余额增至 1.98 万亿元。
   • 基金与股权融资：7 月基金发行份额达 956.89 亿份，股权融资规模 661.82 亿元。
   • 其他数据：中债 10 年期收益率上行 9.82 个百分点；中证协数据显示证券从业人员达 36.29 万人。

三、动态与事件追踪

• 政策与监管：

  • 上海地区 A 股佣金率持续下降，2025 年上半年较 2024 年同比下降 8.2‰。
  • 中期协会继续推进经纪业务手续费规范化，防范不当竞争行为。

• 龙头动态：

  • 信达证券总经理辞职，副总经理代行职责；
  • 国海证券控制股东权益变动不影响实控关系；
  • 国元证券拟发行科技创新债，募资不超过 8 亿元，主要用于科技领域支持。

四、风险提示

• 宏观经济、资本市场改革、市场流动性不及预期；
• 一二级市场活跃度下降；
• 金融市场波动与政策执行效果不及预期；
• 关注并购炒作风险与竞业策略执行风险。

关键词：增值税修复、期货行业规范化、政策引导行业健康发展、市场成交下降、佣金率竞争加剧。