20151211-中国银行-_十三五_时期我国债券市场的发展趋势及政策思路_11页_611kb

中银研究产品系列总结

核心内容概述

本文由中国银行国际金融研究所撰写，旨在分析“十三五”时期我国债券市场的发展趋势及政策思路。文章系统梳理了我国债券市场的发展历程、当前状况及未来发展方向，强调了债券市场在完善金融体系、推动货币政策改革、扩大资本市场开放、防范地方债务风险等方面的重要作用。

主要观点与关键信息

一、近年来我国债券市场跨越式发展

1. 市场规模扩大

   • 2014年末债券托管余额达35万亿元，占GDP的55%。
   • 到2020年，预计债券市场余额将达90万亿元，占GDP约100%。
   • 直接融资占比提高，债券融资规模是股票融资的近6倍。

2. 品种与交易方式丰富

   • 债券品种涵盖国债、地方债、金融债、公司信用类债券等。
   • 交易方式包括债券远期、债券借贷、利率互换等，满足多样化需求。

3. 投资者结构优化

   • 银行间市场机构投资者达近1万家，商业银行持债比例达61%。
   • 非银行金融机构和非法人机构投资者持债比例显著提高，有助于分散风险。

4. 基础设施完善

   • 建立了较为完善的法律体系和市场约束机制。
   • 信息披露、信用评级、风险分担等机制逐步健全。
   • 交易、托管、结算等基础设施不断完善。

5. 对外开放加速

   • 境外机构投资者数量达292家，持债比例约2%。
   • 熊猫债券余额不足100亿元，未来有望扩大。

二、“十三五”时期发展债券市场的重大意义

1. 完善金融体系结构

   • 提高直接融资比重，增强金融资源配置效率，服务实体经济和经济结构转型。

2. 健全货币政策新框架

   • 完善国债收益率曲线，推动利率市场化，提升政策调控精准性与有效性。

3. 扩大资本市场开放

   • 债券市场将成为资本市场开放主渠道，助力人民币国际化进程。

4. 防范地方政府债务风险

   • 推动地方政府债券市场发展，建立规范的举债融资机制。

三、“十三五”时期我国债券市场发展的主要趋势

1. 场外市场为主导

   • 场外市场仍是发展重点，需构建多层次、分层有序的市场体系。

2. 市场化、创新、规范、协调

   • 强调市场机制作用，推动产品、交易方式和机制创新。
   • 完善法律法规和市场化约束机制，规范市场运行。

3. 全方位开放

   • 境外机构持债比例较低，未来有望提升至5-8%，规模约4-7万亿元。
   • 熊猫债券预计达3000亿元，推动人民币国际化。

4. 绿色债券发展

   • 绿色债券将成为重要组成部分，支持绿色发展。
   • 推动绿色债券指引、分类、披露标准及环境绩效评价体系建设。

四、“十三五”时期债券市场发展的政策思路

1. 深化国债管理制度改革

   • 提高短期和长期国债发行比例，完善市场化定价机制。
   • 发展国债衍生品市场，提高流动性。
   • 推动地方政府债券多样化发展。

2. 大力发展公司信用类债券市场

   • 扩大发行规模，统一发行交易制度，以信息披露为核心。
   • 推动高收益债券、股债结合等创新产品发展。
   • 完善资产证券化，探索不良资产证券化。

3. 加强监管协调

   • 建立统一、清晰、高效的监管框架，协调不同监管机构职能。
   • 推动部际联席会议机制，打破监管壁垒。
   • 促进基础设施信息共享和统一管理。

4. 完善金融生态

   • 修订《证券法》等法律法规，支持注册制改革。
   • 完善做市商制度，提高市场稳定性。
   • 加强基础设施建设，提升市场运行效率。

5. 健全市场化约束与退出机制

   • 完善债券定价机制和信用约束体系，强化信息披露与追责机制。
   • 建立市场化运作的增信、担保和保险机制，打破刚性兑付。
   • 完善违约处置机制，增强投资者风险识别和承担能力。

总结

“十三五”时期，我国债券市场将在规模、品种、投资者结构、基础设施和对外开放等方面持续深化发展。其作为完善金融体系、健全货币政策、推动资本市场开放和防范地方债务风险的重要工具，将对我国经济高质量发展起到关键支撑作用。未来需通过制度完善、市场创新和监管协调，推动债券市场行稳致远，实现多层次、市场化、国际化的发展目标。