20140227-国金证券-证券投资类私募基金月报_＂蟑螂组合＂抵抗震荡市_51页_1mb

“蟑螂组合”抵抗震荡市：私募基金3月投资建议与2014年1月业绩回顾总结

核心内容

• 市场环境：2014年3月，A股市场面临经济数据疲弱、房地产市场调整、人民币贬值及资金面宽松等多重利空因素，市场风格多变，震荡加剧。
• 投资策略：面对复杂多变的市场环境，建议投资者构建“蟑螂组合”，以应对各种市场行情，包括熊市、牛市、震荡市及成长股或价值股主导行情。
• “蟑螂组合”构成：该组合基于过去三年的收益、风险、投资风格及主动管理能力指标，包括山东信托-鸿道1期、交银国信·鼎锋成长一期、深国投·重阳1期。根据风险偏好，积极型组合可搭配深国投·民森A号及有限合伙-泓湖重域，稳健型组合可搭配平安财富·朱雀丁远指数中性及华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期。
• 业绩回顾：2014年1月，传统策略私募表现优于多元策略，平均收益为1.80%，其中管理型私募平均收益为1.78%，分级型私募平均收益为2.06%。

主要观点

• 市场波动：A股在2014年1月经历了显著下跌，但成长股表现突出，尤其是中小板和创业板指涨幅较大。
• “蟑螂组合”优势：适用于任何市场环境，强调稳定性和适应性，通过多样化的投资风格与策略降低市场波动对收益的影响。
• 风险偏好：投资者应根据自身风险承受能力选择不同的投资组合，积极型投资者可配置具有主题投资能力的产品，稳健型投资者则可选择市场中性或相对价值策略产品。
• 策略表现：市场中性策略和相对价值策略在1月表现优于高风险策略，而事件驱动策略表现最差。

关键信息

一、“蟑螂组合”构成

• 积极型投资组合：

  • 山东信托-鸿道1期（收益率1.37%，权重20%）
  • 交银国信·鼎锋成长一期（收益率1.05%，权重20%）
  • 深国投·重阳1期（收益率-1.43%，权重20%）
  • 深国投·民森A号（收益率8.21%，权重20%）
  • 有限合伙-泓湖重域（收益率2.21%，权重20%）

• 稳健型投资组合：

  • 山东信托-鸿道1期（收益率1.37%，权重20%）
  • 交银国信·鼎锋成长一期（收益率1.05%，权重20%）
  • 深国投·重阳1期（收益率-1.43%，权重20%）
  • 平安财富·朱雀丁远指数中性（收益率2.28%，权重20%）
  • 华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期（收益率-0.08%，权重20%）

二、2014年1月私募基金业绩回顾

• 传统策略：

  • 管理型私募平均收益率为1.78%，528只产品实现正收益，最高收益率为25.48%（中信信托·鼎力价值成长1期）。
  • 分级型私募平均收益率为2.06%，38只产品实现正收益，最高收益率为22.83%（中海信托-浦江之星6号）。

• 多元策略：

  • 低风险策略平均收益率为1.04%，高风险策略平均收益率为0.56%，其中事件驱动策略表现最差，收益率为-0.78%。
  • 市场中性策略、相对价值策略和固定收益策略表现相对较好，其中市场中性策略平均收益率为1.61%，相对价值策略平均收益率为1.40%，固定收益策略平均收益率为0.41%。

三、主要私募产品表现

• 管理型私募：

  • 中信信托·鼎力价值成长1期：收益率25.48%
  • 中融-鑫柏源1号：收益率20.61%
  • 有限合伙-陈志平波段1号：收益率18.52%
  • 外贸信托-世通嫦娥奔月：收益率18.48%
  • 联华信托·鼎力超级成长：收益率18.29%

• 分级型私募：

  • 中海信托-浦江之星6号：收益率22.83%
  • 中海信托-浦江之星28号：收益率15.79%
  • 中融-玖歌投资荣华二期：收益率11.60%

• 低风险策略私募：

  • 有限合伙-大田对冲基金一号：收益率10.05%
  • 有限合伙-尊道阶梯Alpha策略基金：收益率9.94%
  • 外贸信托-金锝量化套利：收益率5.30%

• 高风险策略私募：

  • 有限合伙-尚道乾坤：收益率17.96%
  • 外贸信托-博弘定向增发指数型基金5期：收益率8.00%
  • 外贸信托-博弘定向增发指数型基金24期：收益率7.99%

四、主要私募策略介绍

• 事件驱动策略：

  • 主要包括定向增发和大宗交易策略。
  • 定向增发策略：以特定投资者非公开发行股份，具有成长性和安全边际。
  • 大宗交易策略：以较市场价格折让的价格批量买入股票，获取折价收益。

• （全球）宏观策略：

  • 基于宏观经济预测进行投资，配置股票、固定收益及大宗商品。
  • 泓湖投资和梵基股权的产品以该策略为主。

• 固定收益策略：

  • 以债券和货币市场工具为主要投资标的。
  • 佑瑞持和鹏扬的产品以该策略为主。

• 市场中性策略：

  • 通过构造股票多头和空头头寸，获取稳定的阿尔法收益。
  • 尊嘉、朱雀、民森等产品采取该策略。

• 相对价值策略：

  • 利用分级基金、ETF、股指期货的定价偏差获取套利收益。
  • 道冲和中盛伟业的产品以该策略为主。

总结

“蟑螂组合”是一种适用于任何市场环境的投资策略，强调为各种意外做好准备，以实现长期稳定收益。2014年1月，传统策略私募表现优于多元策略，其中管理型和分级型私募分别取得1.78%和2.06%的平均收益。市场中性策略和相对价值策略表现较好，而事件驱动策略表现最差。投资者应根据自身风险偏好选择合适的产品，积极型可配置成长股和主题投资产品，稳健型可选择市场中性或相对价值策略产品。