20250222-国盛证券-各地2024经济财政债务盘点_化债之年的区域观察_14页_920kb

2024年区域经济与债务分化观察

本文对2024年各省市经济与债务数据进行盘点，重点分析“重债省”与“非重点省”在融资、财政、经济增速上的分化的表现。

一、经济与债务状况分化

重债省与非重债省在经济表现上出现显著差异。重债省2024年平均GDP增速低于非重债省，例如非重债省增速达514%，而重债省仅为466%。但省内分化严重，如内蒙古重债省增速全国第一，而非重债省中的山西、广东、海南增速靠后。

生产领域方面，工业增加值增速重债省为5.13%，显著低于非重债省的7.31%。广东、江苏、山东等经济大省GDP总量持续领先，但增速各异。

消费与外贸方面，一线城市消费疲软，社零增速多数地区为负，而中西部地区工业利润和外贸表现亮眼。西藏、甘肃、宁夏等省份工业增速较快。

二、财政收支与债务风险

2024年财政赤字普遍，各省市财政收支增速放缓。重债省如天津、重庆、宁夏财政收支表现相对较好，但整体支出增速仍普遍不高。四川与河南财政赤字规模居前，宁夏赤字最小。

土地市场低迷，仅5个省市土地成交额增长，反映房地产调整延续。

三、融资市场分化的趋势

融资方面，重债省整体表现较弱，非标融资、企业债券净融资均明显收缩。重债省政府债券融资同比减少423亿元，而非重债省净增加3546亿元。部分重债省如江苏、浙江因非重债省身份获得更多发债额度。

风险提示：需关注化债政策边际变动对融资环境的影响，以防范区域结构性债务风险。