20151130-招商证券-非银行金融每周聚焦_三板分层出炉_券商降杠杆_自营解禁_13页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2015年11月30日非银行金融行业的市场动态及监管变化，包括券商、保险行业以及宏观数据等方面。重点内容如下：

证券行业动态

• 新三板分层方案：正式推出“基础层+创新层”分层机制，筛选不同类型的公司进入创新层。
• 融资类收益互换叫停：证监会叫停融资类收益互换，限制券商向客户融出资金，对二级市场影响有限。
• 券商自营交易限制取消：证监会取消券商自营股票每天的净买入要求，允许券商灵活调整仓位。
• 高管失联与调查：国泰君安国际董事会主席阎峰失联，中信、国信、海通因涉嫌违规被证监会立案调查。
• IPO注册制准备：证监会正在起草IPO注册相关规定，加快审核流程，理论上最快75天完成。

保险行业动态

• 产品策略调整：保险公司备战2016年“开门红”，主打“年金+万能”产品组合。
• 再保险市场扩容：太平保险获得再保险牌照，进一步丰富市场参与者。
• 外资收购：复星国际收购美国保险公司Ironshore，总金额约25亿美元。
• 恒大进军保险：恒大通过收购险资企业进入保险行业，计划扩张保险业务。
• 监管措施：新光海航人寿因偿付能力不足被保监会责令停止新业务，寿险传统渠道格局变化。
• 企业年金制度调整：保监会扩大企业年金统计范围，增加养老保障及其他委托管理业务。
• 保险机构新三板挂牌：多家保险机构开始挂牌新三板，如永诚财险、泛华保险公估、鼎宏保险、华凯保险等。

宏观数据

• 工业企业利润下降：1-10月份规模以上工业企业利润总额同比下降2%，其中10月份下降4.6%。
• 行业分化：传统行业如石油、钢铁、煤炭利润大幅下降，而高技术制造业、装备制造业等保持较好增长。
• 市场表现：上周沪深300指数跌幅-5.76%，非银金融涨幅-6.94%，券商指数跌幅-9.67%。

主要观点

• 券商表现：券商指数跌幅-9.67%，但相对跑赢大盘，市场调整为主，监管措施并非利空。
• 行业前景：金融反腐有助于清理旧利益格局，带来新市场局面，超跌为机会。
• 监管影响：融资类收益互换叫停、自营交易限制取消，对市场影响有限，反而保护中小投资者。
• 保险行业趋势：保险公司积极布局，通过产品创新、并购扩张等方式提升竞争力。
• IPO注册制：监管层加快审核流程，但市场承受能力仍是关键因素。
• 市场情绪：市场信心脆弱，投资者观望情绪浓厚，但融资功能有所恢复。

关键信息

• 市场数据：
  • 上证指数：3436
  • 沪深两市A股日均成交量：10116.57亿元
  • 两融余额：11972.55亿元
• 行业规模：
  • 股票家数：30只，占比1.1%
  • 总市值：24299亿元，占比4.8%
  • 流通市值：16880亿元，占比4.2%
• 重点公司财务指标：
  • 中信证券：13EPS 0.48，15EPS E 1.90，15PE 9.4
  • 海通证券：13EPS 0.42，15EPS E 1.72，15PE 9.7
  • 华泰证券：13EPS 0.39，15EPS E 1.74，15PE 10.7
  • 广发证券：13EPS 0.48，15EPS E 2.61，15PE 6.7
  • 东吴证券：13EPS 0.19，15EPS E 1.10，15PE 13.7
  • 安信信托：15EPS E 2.25，15PE 21.6

上市公司重要事项

• 安信信托：拟以5亿元参股渤海人寿。
• 国元证券：获准设立4家分支机构。
• 方正证券：收到全资子公司民族证券20.5亿元款项。
• 山西证券：控股股东变更为山西金控公司。
• 中信证券：因涉嫌违规被证监会立案调查。
• 东兴证券：非公开发行股票，募集不超过80亿元。
• 海通证券：因涉嫌违规被证监会立案调查。

数据跟踪

• 券商估值：显示各券商的EPS、盈利增长率、PE、PB等关键指标，部分券商估值较低，未来增长潜力大。
• 资管产品：近期有较多资管产品成立，包括债券型、混合型和FOF产品。
• 市场趋势：券商和保险行业整体表现稳定，部分公司估值具有吸引力。

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 洪锦屏为招商证券分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获新财富非银行金融最佳分析师奖项。
• 本报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。