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报告摘要

CMS(HK) 招商证券(香港) 招商证券(香港)研究报告总结

核心内容概览

招商证券(香港)于2015年10月22日发布了一系列港股研究报告，涵盖了能源、房地产、金融等多个行业，分析了各公司的季度表现、盈利预期及投资建议。

主要观点与关键信息

PetroChina (857 HK)

短期盈利承压：预计2015年第三季度净利润同比下降40%（环比）或59%（同比）至约115.83亿人民币，主要受油价下跌及炼油和化工利润下滑影响。
长期积极展望：尽管短期业绩承压，但公司可能受益于管道资产重组，预计每股价值提升2.5港元，维持“买入”评级，目标价下调至8.9港元。

CNOOC (883 HK)

盈利预期下调：因油价预期下调，将2015E/16E盈利预测削减31%/21%，但维持2017E盈利预测不变。
长期增长驱动：受益于可能的油价回升，预计2016年净利润将同比增长46%。
估值吸引：2016E市净率（P/B）为0.8倍，低于历史平均水平，维持“买入”评级，目标价调整为10.8港元。

Sinopec Oilfield Service (1033 HK)

业绩持续承压：预计2015年第三季度亏损缩小，但整体仍表现不佳。
长期增长依赖管道项目：受益于新粤浙天然气管道建设，预计2017-2020年可带来约20亿人民币收入及2亿人民币净利润。
维持中性评级：目标价调整为2.7港元，基于2016E市净率1.3倍。

TCL Comm (2618 HK)

业绩低于预期：第三季度收入低于预期15%-19%，主要因ASP下降及经济不确定性。
谨慎展望：预计2015全年销售增长目标为10%（同比），但面临挑战。
维持中性评级：目标价调整为6.15港元，基于7倍FY15E市盈率。

PAX Global (327 HK)

第三季度收入超预期：收入同比增长93%（同比），其中海外市场增长显著。
多重催化剂：美国和巴西市场新产品的推出，中国和巴西的智能POS推广，以及潜在的并购带来的再营业收入。
维持买入评级：目标价调整为11.7港元，基于15倍FY16E市盈率。

China Mobile (941 HK)

强劲业绩增长：第三季度EBITDA和净利润分别同比增长12.8%和13.3%，尽管ARPU略有下降。
积极因素：4G普及、运营杠杆效应及成本控制。
维持买入评级：目标价为117.5港元，市盈率16.9倍，市销率6.8倍。

Shimao Property (813 HK)

销售策略调整：通过提高ASP及调整销售计划，预计2016年合约销售利润率提升。
估值吸引：当前市净率较NAV折让57%，维持“买入”评级，目标价为17.7港元。

Red Star Macalline (1528 HK)

品牌升级：与万科合作推出定制房屋，提升品牌认知度。
扩张放缓：受智能平台发展延迟及经济环境影响，2015年计划开设37家管理商场，已实现10家。
维持买入评级：目标价为12.7港元，市净率11.6倍，市盈率14.2倍。

China Banks

季度盈利放缓：预计2015年前三季度净利润同比增长2.9%（同比），较上半年3.1%有所放缓。
净息差收缩：预计第三季度净息差（NIM）环比收缩6个基点，平均为6个基点。
资产质量恶化：预计2015年第三季度不良贷款率（NPL）环比上升11个基点。
估值吸引：当前市净率0.8倍，市盈率5.19倍，高于历史平均水平，维持“超配”评级，招商银行（3988 HK）为首选。

China Oil and Gas

油价承压：2015年第三季度油价低于预期，预计2015/16E油价预测下调5-6美元/桶。
长期乐观：预计2016-2017年油价将适度回升，上游公司有望受益。
投资建议：油价下跌可能带来买入机会，维持对油企的积极看法。

估值与市场表现

港股指数表现：恒生指数下跌0.37%，恒生金融指数下跌0.18%，恒生公用事业指数上涨0.15%。
全球市场：布伦特原油价格下跌1.58%，COMEX黄金价格下跌0.92%，LME铝价下跌1.94%。
汇率变动：人民币对美元汇率为6.35，人民币对港元汇率为6.51，3个月SHIBOR利率为3.17%。

总结

招商证券(香港)对多个行业及个股进行了深入分析，认为尽管短期业绩承压，但长期前景乐观。重点推荐PetroChina、CNOOC、PAX Global及China Mobile，同时对部分个股如Shimao Property和Red Star Macalline也给予积极评价。对于金融行业，认为估值合理，存在潜在催化剂，维持超配评级。整体来看，报告强调了长期增长潜力及估值吸引力。

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