20220629-国泰期货-所长早读_58页_2mb

国泰君安期货商品早读总结（2022年6月29日）

核心内容概述

2022年6月29日的国泰君安期货早读分析了当日主要商品的走势及市场情绪，指出整体市场呈现“内强外弱”的格局。国内商品在政策支持与需求预期改善的背景下表现相对强势，而国际经济数据疲软与美联储紧缩政策持续，使得海外商品承压。重点推荐螺纹钢与PTA，认为其短期或偏强震荡，操作上建议多配。

---

主要观点与市场分析

1. 宏观环境

• 美国经济数据转弱，制造业指数降至2020年5月以来新低，消费者信心指数跌破100，显示经济衰退风险上升。
• 美联储三把手表示加息尚未达到必要水平，7月会议可能讨论加息50或75个基点，美元指数回升，抑制资产价格。
• 欧央行重申7月加息25个基点，立场更趋强硬，启动防火墙以防范欧债危机。
• 国内宏观政策调整释放积极信号，推动市场情绪回暖。

2. 重点品种分析

螺纹钢（★★★★）

• 供需博弈：供给端政策减产尚未系统落地，前期炉料大跌推动钢厂利润修复，经济性减产动摇。
• 成本支撑：钢厂成本抬升，短期受需求牵引和成本推动，或偏强震荡。
• 操作建议：短期反弹，关注需求改善与供给变化。

PTA（★★★★）

• 成本支撑：油价反弹，PTA及PX开工率回归中等水平，7月检修计划增多，供需仍偏紧。
• 操作建议：多PTA空MEG，全年高点或已现，短期下跌空间有限。

棕榈油（★★★）

• 基本面偏空：印尼库存压力未消，马来累库，出口需求未改善，压制期价。
• 操作建议：逢高做空，关注出口政策与需求变化。

---

其他商品走势与建议

3. 贵金属

• 黄金：继续震荡，短期趋势强度为0，预计震荡运行，未来黄金多配的绝对与相对收益可能增强。
• 白银：相对黄金偏弱，趋势强度为0，短期内偏弱运行。

4. 工业金属

• 铜：海外库存增加，价格承压，趋势强度为0，短期反弹空间有限。
• 铝：底部横盘，趋势强度为0，预计继续在前低位置震荡。
• 锌：供应端支撑，趋势强度为0，短期震荡，关注宏观情绪变化。
• 铅：供需矛盾不突出，趋势强度为0，短期横盘整理。
• 镍：库存低位支撑，趋势强度为0，预计震荡运行。
• 不锈钢：供需双弱，趋势强度为0，震荡为主。

5. 锡

• 企稳反弹：趋势强度为0，短期反弹可能，但需求疲软限制反弹高度。

6. 黑色系商品

• 铁矿石：反弹延续，趋势强度为1，短期偏强震荡。
• 螺纹钢：现货情绪改善，趋势强度为1，短线反弹。
• 热轧卷板：同上，短线反弹。

7. 化工与能源

• 焦炭：下游需求回暖，趋势强度为0，偏强震荡。
• 焦煤：下游需求改善，趋势强度为0，偏强震荡。
• 动力煤：报价松动，趋势强度为0，区间震荡。
• 玻璃：市场转为震荡市，趋势强度为0。
• 橡胶：震荡偏强，趋势强度为0。
• 沥青：企稳反弹，趋势强度为0。
• LLDPE：短期不追空，中期震荡市，趋势强度为0。
• PP：暂时震荡，中期压力仍在，趋势强度为0。
• PVC：小幅回弹，关注现货价格与开工率走势，趋势强度为0。
• LPG：基本面偏弱，反弹幅度受限，趋势强度为0。
• 短纤：短期反弹，趋势强度为0。
• 甲醇：反弹受限，中期震荡市，趋势强度为0。
• 尿素：需求渐弱，小幅累库，趋势强度为0。
• 苯乙烯：超跌反弹，8-9正套，趋势强度为0。
• 纯碱：短期补贴水，中期震荡市，趋势强度为0。
• 燃料油：企稳反弹，趋势强度为0。
• 低硫燃料油：企稳反弹，趋势强度为0。

8. 农产品

• 白糖：多单谨慎持有，趋势强度为0。
• 棉花：技术性反弹，无实质利好，趋势强度为0。
• 鸡蛋：短期震荡，等待利润修复，趋势强度为0。
• 生猪：基差转正，短期期现或背离，趋势强度为0。

---

关键信息汇总

品种	趋势强度	操作建议	主要影响因素
螺纹钢	1	短线反弹	需求改善、成本支撑
PTA	1	多PTA空MEG	成本支撑、供需紧平衡
棕榈油	0	逢高做空	库存压力、出口需求未改善
黄金	0	继续震荡	货币紧缩、通胀未见顶
白银	0	相对黄金偏弱	宏观紧缩、金银比扩大
铜	0	短期承压	海外库存增加、需求疲软
铝	0	底部横盘	产能成本线支撑、需求疲软
锌	0	震荡为主	供应偏紧、宏观情绪影响
铅	0	横盘整理	供需矛盾不突出
镍	0	震荡运行	库存低位、海外资源流入
不锈钢	0	震荡运行	供需双弱、钢厂减产
锡	0	企稳反弹	需求疲软、宏观情绪改善
铁矿石	1	短线反弹	港口库存去化、钢厂减产
焦炭	0	偏强震荡	下游需求回暖、库存下降
焦煤	0	偏强震荡	下游需求改善、库存下降
热轧卷板	1	短线反弹	现货情绪改善、需求回暖

---

总结

总体来看，6月29日国内商品市场在宏观政策利好与需求预期改善下呈现偏强走势，而海外商品因经济数据疲软与加息预期持续承压。螺纹钢与PTA被重点推荐，操作上建议多配。其他品种如黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等则呈现震荡或承压态势，建议关注基本面变化与宏观信号。棕榈油、玻璃、橡胶等品种则面临基本面偏空压力，操作上需谨慎。整体市场情绪在逐步修复，但基本面尚未完全改善，未来走势仍需密切关注政策与供需变化。