20220524-国泰期货-所长早读_58页_2mb

所长早读总结：2022年5月24日

核心内容概述

2022年5月24日的《所长早读》主要分析了当前大宗商品市场的走势，重点聚焦于通胀压力、政策影响、库存变化以及各品种的供需关系。整体市场情绪偏弱，部分品种如黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁和锰硅等均表现出震荡或承压态势。

---

主要观点与关键信息

通胀与政策影响

• 诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨警告，当前通胀水平比1970年代严重一个数量级，认为提高利率无法解决通胀问题，需在供给侧进行干预。
• 美国4月未季调CPI年率录得8.3%，高于预期，市场对高通胀的担忧情绪依然浓厚。
• 美联储官员乔治指出，战争冲突和疫情封锁可能进一步加剧通胀，建议采取更强有力的行动。
• 国常会部署稳经济一揽子措施，中国可能发行特别国债，政策整体偏向积极，对市场情绪有一定支撑。

品种分析

生猪

• 短期关注节前短多机会，因端午节临近，养殖端压栏边际收益增加，现货价格偏强运行。
• 仔猪价格持续上涨，提升远月成本上限，远月仍以预期定价。

期指

• 市场处于宽幅震荡状态，技术面显示上方接近成交密集区，需休整消化获利盘。
• 政策预期已部分消化，后续需关注宽松政策下地产成交改善和复工复产情况。

LPG

• 短期回调偏弱，但下方仍有支撑，国际液化气市场供应充足，价格脱离原油。
• 国内供需面偏弱，但疫情后需求可能修复，可考虑回调后逢低布多。

甲醇

• 短期受化工煤价格影响，市场存在反弹预期。
• 中期供应端新增装置将投放，供需格局进一步偏弱，价格或呈宽幅震荡。

黄金

• 短期震荡运行，基本面仍有支撑，技术面需考验200日均线支撑。
• 白银反弹高度高于黄金，但中期表现或弱于黄金。

铜

• 内外库存下降，暂时支撑铜价。
• 疫情限制需求，但政策利好及复产预期支撑市场情绪。

铝

• 短期在21000关口面临调整压力，供应增量仍存。
• 中期宏观周期限制价格上涨空间，建议采取高抛低吸策略。

锌

• 需求偏弱，短期低位震荡。
• 供应端受原料影响，仍具刚性，后期需求恢复可能支撑价格。

铅

• 价格反弹，关注消费复苏。
• 再生铅与原生铅价格倒挂，下游偏好原生铅，需求恢复是关键。

镍

• 进口窗口打开，镍价重心下移。
• 不锈钢库存高位，压制价格空间，建议关注成材需求改善。

不锈钢

• 库存高位施压，价格承压。
• 印尼镍铁回流增加，国内供应偏紧格局可能缓解。

锡

• 短期震荡，需观察下游补库及供应端边际变化。

铁矿石

• 成材弱势压制，震荡反复。
• 钢厂复产带动铁矿石库存下降，但终端需求受疫情影响。

螺纹钢与热轧卷板

• 需求压制，震荡反复。
• 库存持续下降，但政策利好对下行空间有限。

硅铁与锰硅

• 市场观望情绪延续，整体偏弱震荡。
• 基本面供需宽松，库存累积，成本支撑明显。

焦炭与焦煤

• 受政策扰动影响，震荡下行。
• 北方港口焦煤报价维持高位，但市场情绪偏空。

---

总结

总体市场趋势

• 多数品种处于震荡或承压状态，市场情绪偏弱。
• 通胀压力持续，政策对市场情绪有支撑，但对价格实际影响有限。
• 需求端受疫情和地产疲软影响，库存持续累积，压制价格上行空间。

操作建议

• 生猪：关注节前短多机会。
• 期指：高抛低吸，等待政策落地。
• LPG：短期回调，逢低布多。
• 甲醇：宽幅震荡，关注供需变化。
• 黄金：震荡运行，关注技术支撑。
• 白银：反弹高于黄金，但中期偏弱。
• 铜：库存下降，短期支撑，但需求恢复需观察。
• 铝：短期调整压力，中期承压。
• 锌：需求偏弱，低位震荡，关注复产。
• 铅：价格反弹，关注消费复苏。
• 镍：进口窗口打开，短期承压。
• 不锈钢：库存高位，价格承压，关注需求改善。
• 锡：震荡为主，需关注补库和供应变化。
• 铁矿石：震荡反复，成材需求限制价格空间。
• 螺纹钢与热轧卷板：需求压制，震荡反复。
• 硅铁与锰硅：观望为主，宽幅震荡，关注成本支撑。
• 焦炭与焦煤：震荡下行，政策扰动明显。

---

关键指标与数据

• CPI数据：美国4月CPI年率8.3%，高于预期。
• 美联储动向：乔治认为需采取更强有力措施遏制通胀。
• 政策影响：国常会部署稳经济措施，可能发行特别国债。
• 库存变化：多数品种库存下降，但终端需求受疫情影响。
• 价差变动：各品种价差波动明显，影响市场走势。

---

总结

本期早读整体呈现震荡格局，通胀压力和政策影响成为主要驱动因素，但需求端受疫情和经济疲软拖累，市场情绪偏弱。建议投资者关注政策落地及供需变化，采取高抛低吸或逢低布多策略，同时留意各品种库存和价差变动。