实体经济图谱2023年第16期：政策密集出台-20230617-财通证券-24页_1mb

政策密集出台：2023年6月实体经济图谱分析

核心内容

2023年6月，政策密集出台，旨在应对经济修复力度转弱的情况。在去年同期基数走高的影响下，5月生产、消费和投资增速均有回落。6月以来，中观高频数据显示终端需求延续走弱，但工业生产边际有所改善。政策层面，央行降息、四部门部署降成本重点工作、国常会提出多项稳增长措施，形成财政与货币的合力，推动年内经济持续修复。

主要观点

• 经济修复力度减弱：5月生产、消费和投资增速回落，显示经济内生增长动能不足。
• 政策发力：稳增长政策密集出台，包括降息、税费优惠、金融支持、降低制度性交易成本等。
• 行业分化明显：不同行业在需求、价格、库存等方面表现不一，部分行业出现回暖迹象，而其他行业仍面临下行压力。
• 消费服务疲软：房地产、乘用车、纺服、零售等行业数据表现疲软，但部分细分领域如休闲服务有所回升。
• 生产制造波动：化工、钢铁、水泥、原油、有色、煤炭等行业表现分化，部分行业库存去化，部分价格回落。
• 基础设施需求不稳：货运和客运数据波动，电力需求有所回升。

关键信息

政策回顾

• 央行降息：6月13日，央行下调OMO和MLF利率10个基点，标志着降息周期开启，有助于缓解私人部门成本压力。
• 四部门部署降成本重点工作：包括增强税费优惠政策精准性、提升金融服务质效、降低制度性交易成本、缓解人工成本压力等。
• 国常会政策：围绕宏观调控、扩大有效需求、做强做优实体经济和防范化解风险等四个方面，提出多项政策措施。

各行业量价速览

风险提示

• 政策变动：政策的调整可能影响经济修复进程。
• 经济恢复不及预期：经济内生增长动能不足，可能导致政策效果不及预期。

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，财通证券宏观首席分析师。
• 荣获奖项：Wind金牌分析师宏观研究第三名、第四届CEIC与EMIS杰出成就分析师等。

信息披露

• 分析师承诺：报告内容基于作者的职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受第三方影响。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 公司与行业评级：
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
  • 行业评级：看好、中性、看淡。

免责声明

• 本报告仅供财通证券客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容不构成投资建议，不承担任何使用本报告所导致的损失责任。