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中东战局持续，甲醇支撑仍存

核心内容概述

当前中东局势持续紧张，伊朗与阿联酋之间的冲突升级，对全球能源市场造成一定影响。与此同时，甲醇市场也受到多种因素的共同作用，包括生产利润、库存变化、地区价差以及下游需求等。整体来看，甲醇市场支撑仍存，但需关注潜在风险因素。

主要观点

• 中东局势：以军袭击伊朗最高国家安全委员会秘书，伊朗随后袭击阿联酋上游油气设施，中东战事烈度仍高，可能对全球能源供应和价格产生影响。
• 甲醇市场表现：
  • 内地：甲醇价格整体上涨，部分区域涨幅显著，如山东临沂上涨35元/吨，河南上涨40元/吨，河北上涨110元/吨。
  • 港口：太仓甲醇价格下跌5元/吨，广东甲醇价格持平，港口库存开始高位回落，进口到港量预计下降。
  • 库存变化：内地工厂库存见顶回落，港口总库存持续下降，表明市场去库周期开始。
• 生产利润：内蒙煤头甲醇生产利润为718元/吨（+3），显示生产端仍有一定盈利空间。
• 下游需求：传统下游开工率季节性回升，甲醛、MTBE、醋酸等需求表现不一，部分产品毛利承压。
• 价差结构：地区价差整体偏弱，如太仓-内蒙-550价差为93元/吨（-8），太仓-鲁南-250价差为-70元/吨（-40）。
• 套利窗口：内地至港口的套利窗口接近重新打开，需关注物流补充进度。
• MTO开工率：下游MTO开工率维持在84.08%（+0.00%），但部分企业仍处于检修状态，影响需求。

关键信息

一、甲醇基差与跨期结构

• 太仓基差为-2元/吨（-15），整体偏弱。
• 各地区现货与主力期货基差波动，显示市场预期分化。
• 跨期价差显示甲醇期货合约间无明显趋势，市场观望情绪浓厚。

二、生产利润与进口利润

• 内蒙煤头甲醇：生产利润为718元/吨（+3），显示生产端仍有盈利。
• 华东MTO：利润为214元/吨（PP&EG型），但部分企业仍在检修，影响需求。
• 进口价差：太仓甲醇-CFR中国进口价差为-142元/吨（-27），进口成本较高。
• 国际价差：CFR东南亚、FOB美湾、FOB鹿特丹与CFR中国价差波动，反映国际市场供需变化。

三、甲醇开工与库存

• 开工率：中国甲醇开工率（含一体化）维持高位，但部分区域如内蒙北线煤头开工仅小幅回落。
• 库存：内地工厂库存见顶回落，港口总库存持续下降，表明市场去库周期开始。

四、地区价差

• 鲁北-西北-280价差为73元/吨（+48），显示区域间价差扩大。
• 太仓-内蒙-550价差为93元/吨（-8），太仓-鲁南-250价差为-70元/吨（-40）。
• 广东-华东-180价差为-170元/吨（+5），华东-川渝-200价差为85元/吨（+0）。
• 各地区价差显示市场存在区域间价格差异，影响套利机会。

五、传统下游利润

• 山东甲醛：生产毛利有所波动，需关注其盈利状况。
• 江苏醋酸：生产毛利维持在一定水平，但受成本影响有限。
• 山东MTBE：异构醚化生产毛利表现较好。
• 河南二甲醚：生产毛利承压，受需求影响较大。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保，关注市场回调机会。
• 跨期策略：暂无明显跨期机会。
• 跨品种策略：暂无显著跨品种套利空间。

风险提示

• 伊朗战局：伊朗装置停机时间、霍尔木兹海峡通航情况等可能影响全球能源供应和甲醇价格。
• MTO检修：MTO企业检修持续时间可能影响下游需求。
• 进口到港：中国到港量下降可能加剧港口去库压力。
• 市场预期：中东局势和国内政策变化可能带来市场不确定性。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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