> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势仍动荡，供应收缩仍为主线 ## 核心内容 当前中东局势持续动荡，伊朗与以色列之间的冲突升级，导致霍尔木兹海峡通航能力下降，国际油价进一步上探，对化工品价格形成支撑。整体来看，聚烯烃市场仍以供应端收缩为主线，同时受地缘政治影响，市场情绪有所降温，但价格支撑依然存在。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场价格与基差 - **L主力合约**收盘价为8496元/吨（-181） - **PP主力合约**收盘价为8671元/吨（-186） - **LL华北现货**为8300元/吨（-100） - **LL华东现货**为8350元/吨（-200） - **PP华东现货**为8600元/吨（-200） - **LL华北基差**为-196元/吨（+81） - **LL华东基差**为-146元/吨（-19） - **PP华东基差**为-71元/吨（-14） ### 2. 上游供应 - **PE开工率**为82.4%（-4.5%） - **PP开工率**为70.1%（-4.4%） - 供应端持续收缩，尤其是PP，检修装置增多，减产预期增强。 ### 3. 生产利润 - **PE油制生产利润**为-626.6元/吨（+335.4） - **PP油制生产利润**为-616.6元/吨（+335.4） - **PDH制PP生产利润**为-1364.0元/吨（+111.4） - 生产利润整体承压，但部分品种利润有所回升。 ### 4. 进出口利润 - **LL进口利润**为-607.7元/吨（+114.2） - **PP进口利润**为-1104.6元/吨（+161.2） - **PP出口利润（东南亚）**为82.0美元/吨（-21.1） - 进出口利润整体偏负，出口利润略有改善。 ### 5. 下游需求 - **PE下游农膜开工率**为26.8%（+8.0%） - **PE下游包装膜开工率**为43.4%（+3.1%） - **PP下游塑编开工率**为40.5%（+2.9%） - **PP下游BOPP膜开工率**为61.3%（+1.7%） - 下游开工率逐步回升，但受原料成本上涨影响，盈利承压，采购意愿偏弱。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - 中东局势导致国际油价上涨，支撑化工品价格。 - 伊朗局势持续，导致供应担忧加剧。 - PE与PP开工率下降，检修装置增多，供应持续收缩。 - PDH装置受丙烷供应收紧影响，检修高峰延续，PP供应支撑进一步增强。 ### 需求端 - 春耕带动地膜需求上升，但农膜开工率回升不及预期。 - 包装膜刚需补库为主，采购趋于谨慎。 - 塑编与BOPP膜开工率逐步回升，但需求端出现负反馈。 ### 基差与跨期结构 - L05-09、PP05-09跨期结构呈现正套机会。 - LLDPE、PP建议谨慎逢低做多套保。 - 基差走势偏弱，尤其是LLDPE华东基差大幅回落。 ### 风险提示 - 伊朗地缘局势发展动向 - 油价大幅波动 - 丙烷价格波动 - 上游装置检修动态 --- ## 策略建议 - **单边策略**：LLDPE、PP建议谨慎逢低做多套保 - **跨期策略**：L05-09、PP05-09逢低正套 - **跨品种策略**：无 --- ## 附录信息 ### 分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 ### 联系人 - **杨露露**：从业资格号 F03128371 - **刘启展**：从业资格号 F03140168 - **梁琦**：从业资格号 F03148380 ### 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。报告内容版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用、复制、发表或分发。 --- ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院名称**：华泰期货研究院