20260318-华泰证券-【华泰宏观】3月FOMC前瞻:中东变局暂不影响联储指引_3页_370kb

华泰宏观：3月FOMC前瞻总结

核心内容

2026年3月19日凌晨，美联储将公布其3月FOMC会议结果。尽管近期中东冲突导致油价显著上涨，市场对联储是否会因潜在的滞胀风险而转向鹰派存在担忧，但华泰证券认为，联储在此次会议上仍将维持利率不变，同时调整其对经济增长和通胀的预期，但不会改变其对2026-2027年降息路径的指引。

主要观点

• 利率决策：预计美联储将维持政策利率不变，不进行降息操作。当前通胀数据整体温和，2月非农数据因扰动而超预期回落，表明联储调整政策的紧迫性不高。
• 通胀与增长预测：联储将下调经济增长预测，上调通胀预测。油价上涨推高通胀预期，可能使2026年美国通胀上升0.2个百分点以上。
• 前瞻指引：鲍威尔将强调中东冲突带来的就业和通胀风险，同时指出未来存在较大不确定性，因此联储将采取观望态度，等待更多信息后再做决策。
• 点阵图指引：点阵图预计维持2026-2027年各降息一次的指引，与当前市场预期基本一致。
• 未来展望：联储可能在上半年继续暂停降息，以观察中东局势的进展及其对经济的影响。下半年降息路径存在较大不确定性，取决于油价走势及通胀预期的变化。

关键信息

油价上涨影响

• 自2月28日中东冲突升温以来，WTI原油期货价格已上涨43.0%，达到95.8美元/桶。
• 油价上涨推高通胀预期，导致2026年联储降息预期从34bp收窄至26bp。

经济预测与点阵图

• 2026年实际GDP同比：SEP预测为2.3%，彭博一致预期为2.5%，两者之差为-0.2pct。
• 2026年核心PCE同比：SEP预测为2.5%，彭博一致预期为2.7%，两者之差为+0.2pct。
• 失业率：SEP预测为4.4%，彭博一致预期也为4.4%，两者之差为0pct。
• 点阵图指引：维持2026-2027年各降息一次的预期。

鲍威尔的讲话重点

• 鲍威尔将强调中东冲突对就业和通胀的潜在影响。
• 可能会提及是否留任理事的问题，值得关注。

利率市场反应

• SOFR-OIS利差自2月28日以来上行3bp，达到4.6bp，显示市场对美联储政策的预期有所变化。

风险提示

• 全球能源冲击超预期。
• 地缘政治冲突再起，可能对油价和通胀造成更大影响。

结论

综上所述，美联储在3月FOMC会议上预计不会改变利率政策，但会调整对经济增长和通胀的预测。市场应关注鲍威尔的讲话内容，尤其是他对中东局势的看法和是否留任理事的表态。未来降息路径仍存在较大不确定性，需密切关注油价走势和通胀预期的变化。