> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观：3月FOMC前瞻总结 ## 核心内容 2026年3月19日凌晨，美联储将公布其3月FOMC会议结果。尽管近期中东冲突导致油价显著上涨，市场对联储是否会因潜在的滞胀风险而转向鹰派存在担忧，但华泰证券认为，联储在此次会议上仍将维持利率不变，同时调整其对经济增长和通胀的预期，但不会改变其对2026-2027年降息路径的指引。 ## 主要观点 - **利率决策**：预计美联储将维持政策利率不变，不进行降息操作。当前通胀数据整体温和，2月非农数据因扰动而超预期回落，表明联储调整政策的紧迫性不高。 - **通胀与增长预测**：联储将下调经济增长预测，上调通胀预测。油价上涨推高通胀预期，可能使2026年美国通胀上升0.2个百分点以上。 - **前瞻指引**：鲍威尔将强调中东冲突带来的就业和通胀风险，同时指出未来存在较大不确定性，因此联储将采取观望态度，等待更多信息后再做决策。 - **点阵图指引**：点阵图预计维持2026-2027年各降息一次的指引，与当前市场预期基本一致。 - **未来展望**：联储可能在上半年继续暂停降息，以观察中东局势的进展及其对经济的影响。下半年降息路径存在较大不确定性，取决于油价走势及通胀预期的变化。 ## 关键信息 ### 油价上涨影响 - 自2月28日中东冲突升温以来，WTI原油期货价格已上涨43.0%，达到95.8美元/桶。 - 油价上涨推高通胀预期，导致2026年联储降息预期从34bp收窄至26bp。 ### 经济预测与点阵图 - **2026年实际GDP同比**：SEP预测为2.3%，彭博一致预期为2.5%，两者之差为-0.2pct。 - **2026年核心PCE同比**：SEP预测为2.5%，彭博一致预期为2.7%，两者之差为+0.2pct。 - **失业率**：SEP预测为4.4%，彭博一致预期也为4.4%，两者之差为0pct。 - **点阵图指引**：维持2026-2027年各降息一次的预期。 ### 鲍威尔的讲话重点 - 鲍威尔将强调中东冲突对就业和通胀的潜在影响。 - 可能会提及是否留任理事的问题，值得关注。 ### 利率市场反应 - SOFR-OIS利差自2月28日以来上行3bp，达到4.6bp，显示市场对美联储政策的预期有所变化。 ## 风险提示 - 全球能源冲击超预期。 - 地缘政治冲突再起，可能对油价和通胀造成更大影响。 ## 结论 综上所述，美联储在3月FOMC会议上预计不会改变利率政策，但会调整对经济增长和通胀的预测。市场应关注鲍威尔的讲话内容，尤其是他对中东局势的看法和是否留任理事的表态。未来降息路径仍存在较大不确定性，需密切关注油价走势和通胀预期的变化。