深度报告-20211220-东北证券-轻工行业投资策略_聚焦景气向上赛道_把握底部反转机会_46页_2mb

轻工行业投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工行业中的景气向上赛道，分析了培育钻石、金属包装、纸包装、新型烟草、家居及造纸六大细分领域，认为这些行业在政策支持、市场拓展和行业周期等因素的推动下，具备投资机会。同时，报告指出行业面临的风险，包括下游需求不及预期、原材料和海运费波动、疫情反复等。

主要观点与关键信息

1. 培育钻石

• 行业前景：培育钻石作为新兴赛道，渗透率低但性价比优势明显，有望打开珠宝腰部价格带市场，推动克拉自由式消费升级。
• 市场格局：全球钻石消费市场中，中国抛光钻石需求仅次于美国，培育钻石行业仍处于起步阶段，需求增长潜力巨大。
• 技术与成本：HPHT法因生产周期短、成本低成为未来主流，CVD法因纯净度高适合大克拉钻石合成。
• 品牌布局：豫园、施华洛世奇等珠宝巨头逐步布局培育钻石市场，提升消费者接受度。
• 重点公司：
  • 力量钻石：公司业务增长迅速，培育钻石毛利率高，2021-2023年预计归母净利润分别为2.39 / 4.25 / 6.05亿元，建议买入。
  • 中兵红箭：子公司中南钻石是培育钻石龙头，受益于行业高景气，预计2021-2023年归母净利润分别为8.22 / 10.56 / 11.45亿元，建议买入。

2. 包装

• 金属包装：

  • 行业供需格局改善，二片罐需求增长明显。
  • 镀锡板卷和铝价回落，成本压力减小，提价空间广阔。
  • 重点推荐：宝钢包装，2021-2023年预计归母净利润分别为2.6 / 4.8 / 7.6亿元，建议买入。

• 纸包装：

  • 5G换机潮带动3C包装需求增长，纸种价格上涨影响企业利润。
  • 龙头企业通过技术升级和产品优化提升毛利率。
  • 重点推荐：宝钢包装。

3. 新型烟草

• 电子烟：

  • 国家监管逐步明确，电子烟市场有望进入规范化发展。
  • 电子烟相较于传统卷烟减害效果明显，辅助戒烟作用显著。
  • 重点推荐：无明确公司推荐，但关注行业龙头转型机会。

• HNB（加热不燃烧）：

  • 国内HNB市场因政策限制无法销售含烟草成分的产品，但草本弹等新型产品正逐步进入市场。
  • 国际HNB市场发展良好，国内有望借鉴其经验，推动HNB产品普及。
  • 重点推荐：关注相关细分赛道公司。

4. 家用轻工

• 出口主线：

  • 原材料价格高位回落，出口家居细分龙头表现良好。
  • 海外供应链恢复缓慢，中国出口具有优势。
  • 重点推荐：共创草坪，预计2021-2023年归母净利润分别为4.3 / 5.9 / 7.0亿元，建议买入。

• 零售主线：

  • 房地产去杠杆影响家居行业整体承压，但龙头集中度提升，业绩增长高于行业均值。
  • 重点推荐：瑞尔特，预计2021-2023年归母净利润分别为1.6 / 2.6 / 3.8亿元，建议买入。

5. 造纸

• 行业趋势：
  • 成品纸盈利触底企稳，特种纸保持高景气。
  • 碳中和政策推动林业碳汇资源价值上升，龙头公司有望受益。
  • 重点推荐：仙鹤股份、华旺科技、岳阳林纸，预计2021-2023年归母净利润分别为1.02 / 1.73 / 2.12亿元、1.28 / 1.49 / 1.77亿元、0.23 / 0.27 / 0.38亿元，建议买入。

6. 个人护理

• 行业增长：行业稳步发展，消费升级推动产品单价提升，女性与婴儿护理需求增长，成人失禁用品因老龄化趋势有望扩大市场。
• 重点公司：无具体公司推荐，但关注相关细分板块增长潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料、海运费及汇率波动
• 疫情反复

重点公司财务数据概览

结构性机会与趋势

• 培育钻石：性价比优势明显，品牌商布局加速，行业景气度高。
• 金属包装：供需格局改善，价格有望回升，龙头公司受益。
• 纸包装：5G换机潮带动需求，关注3C包装增长。
• 新型烟草：监管逐步明晰，HNB和草本弹有望成为新趋势。
• 家居出口：原材料回落，出口表现强劲，结构性机会显现。
• 零售家居：龙头集中度提升，业绩增速高于行业均值。
• 造纸行业：特种纸高景气延续，林业碳汇资源稀缺性提升。

总结

轻工行业具备多个景气向上赛道，包括培育钻石、金属包装、纸包装、新型烟草、家居及造纸。各细分行业在政策支持、市场需求增长及技术进步的推动下，有望实现业绩提升和估值修复。重点公司如力量钻石、中兵红箭、宝钢包装、瑞尔特、共创草坪、仙鹤股份、华旺科技和岳阳林纸均被重点推荐，建议投资者关注其未来增长潜力及估值提升机会。同时，需警惕行业风险，包括需求波动、原材料成本、汇率及疫情等不确定因素。