20210426-五矿经易期货-农产品期权周报_12页_2mb

期权研究总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月16日至22日期间农产品期权市场的主要品种（玉米、豆粕、菜粕、白糖、棉花）的基本面信息、市场行情、成交量与持仓量变化、隐含波动率及持仓量PCR指标，结合技术分析提出相应的投资策略建议。

主要观点与关键信息

基本面信息

• 豆粕：截至4月16日当周，沿海主要油厂豆粕库存环比减少10.57%，同比增加306.26%。上周油厂开机率回升至50.17%，预计库存将止跌回升。
• 菜粕：两广及福建地区菜粕库存下降至81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。个别油厂库存压力依然较大。
• 白糖：糖价受巴西和欧盟产量预期不佳及印度疫情物流受阻影响，短期维持强势。但随着巴西压榨上量，阶段性供应偏紧格局可能缓解，上涨空间有限。
• 棉花：新疆棉花播种面积同比减少5%-8%，且近期天气不利，影响出苗及生长。下游产能恢复受疫情影响，可能延迟。

行情概要

• 标的行情：玉米延续偏多头趋势，周涨幅2.57%；豆粕震荡偏多上行，周跌幅4.17%；菜粕持续上涨，周跌幅5.53%；白糖低位反弹后震荡上行，周涨幅1.93%；棉花温和上升，周涨幅3.29%。
• 日均成交量：玉米期权减少0.44万手至2.99万手；豆粕期权增加2.79万手至11.29万手；白糖期权减少0.28万手至2.69万手；棉花期权增加0.45万手至2.33万手；菜粕期权增加0.45万手至1.95万手。
• 日均持仓量：所有农产品期权持仓量均有所增加，其中玉米期权增加0.92万手至13.02万手；豆粕期权增加2.48万手至38.92万手；棉花期权增加2.44万手至10.09万手。
• 隐含波动率：白糖期权隐含波动率沿下轨回落，菜粕期权回升至中轨，其余品种围绕中轨波动。玉米期权为13.55%，豆粕期权为20.21%，白糖期权为14.39%，棉花期权为23.23%，菜粕期权为23.77%。
• 持仓量PCR：玉米期权PCR为1.11，豆粕为1.07，白糖为0.61，棉花为0.76，菜粕为0.96。其中白糖期权PCR显著下降，显示多头力量增强。

操作建议

1. 玉米：构建看跌期权牛市价差组合策略，如C2109，B_C2109-P-2720和S_C2109-P-2820。组合最大风险为-6400.00，最大收益为3600.00，盈亏平衡点为2784.00。
2. 豆粕：构建看涨期权牛市价差组合策略，如M2109，B_M2109-C-3550和S_M2109-C-3700。若市场跌破低行权价，建议平仓离场。组合最大风险为-8700.00，最大收益为6300.00，盈亏平衡点为3637.00。
3. 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略，如CF109，B_CF109C16000和S_CF109C16600。若市场受阻回落跌破低行权价，建议逐渐平仓离场。组合最大风险为-14000.00，最大收益为16000.00，盈亏平衡点为16280.00。

市场趋势与策略分析

• 玉米：价格沿5天均线偏多上涨，建议看跌策略。
• 豆粕：价格突破近期高点，延续多头趋势，建议看涨策略。
• 棉花：价格温和上升，建议看涨策略。
• 白糖：价格震荡上行，但上涨高度有限，建议谨慎操作。
• 菜粕：价格持续上涨，但需关注库存压力及市场波动。

免责声明

本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息和客观分析，但不构成任何投资建议。投资者应独立评估自身财务状况及目标，并在必要时咨询专业财务顾问。

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