20221017-五矿期货-农产品期权周报_14页_2mb

报告摘要

期权研究总结

核心内容概述

本报告提供了2022年10月17日对农产品期权市场的分析，涵盖大豆、白糖、棕榈油、棉花、豆粕及菜粕等主要品种的基本面信息、期权行情、操作建议及市场策略分析。报告旨在为投资者提供市场趋势判断和期权交易策略参考。

主要观点与关键信息

【基本面信息】

大豆：美国农业部（USDA）下调美豆单产至49.8蒲式耳/英亩，低于市场预期；同时出口预估下调至20.5亿蒲式耳，期末库存维持在2亿蒲式耳。巴西新作大豆产量上调至1.52亿吨，南美天气及作物生长情况成为市场关注重点。
棕榈油：马来西亚棕榈油局报告显示，马棕9月产量177万吨，出口142万吨，库存升至232万吨，为三年来最高。印尼棕榈油库存显著去化，出口量达433万吨，产量增至431万吨。
豆油：全国主要油厂库存84.09万吨，环比上升4.23%。
菜油：华东地区库存10.1万吨，环比下降14.12%。
白糖：全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨；9月进口预计仍处高位，配额外进口利润倒挂加深，对盘面支撑强劲。全国累计销售食糖867万吨，销糖率同比略升。国内消费前景仍不乐观。
原油价格：受俄乌冲突及OPEC+减产影响，原油价格坚挺，提振油脂价格。

【期权行情概要】

标的行情：
- 玉米：连续报收阳线，周涨幅3.57%，报收于2871。
- 豆粕：沿多头趋势高位震荡，周涨幅1.44%，报收于4171。
- 棕榈油：跳空高开大幅上涨后维持在20天均线附近震荡，周涨幅9.74%，报收于7682。
- 白糖：超跌反弹持续上涨，突破近期高点，周涨幅3.72%，报收于5639。
- 棉花：沿空头趋势低位震荡回升，周涨幅2.55%，报收于13735。
- 菜粕：沿多头趋势方向高位震荡，周涨幅0.40%，报收于3222。
日均成交量：
- 玉米、豆粕、棕榈油期权成交量增加，白糖、棉花、菜粕期权成交量减少。
- 具体数据：玉米期权增加0.74万张至8.77万张；豆粕期权增加2.19万张至26.87万张；棕榈油期权增加0.01万张至10.00万张；白糖期权减少1.48万张至7.02万张；棉花期权减少1.31万张至9.34万张。
日均持仓量：
- 除白糖和棉花外，其他品种持仓量有不同程度增加。
- 玉米持仓量增加0.40万张至32.05万张；豆粕持仓量增加8.62万张至71.96万张；棕榈油持仓量增加0.85万张至11.20万张；白糖持仓量减少1.35万张至20.23万张；棉花持仓量减少1.11万张至28.27万张。
隐含波动率：
- 玉米、白糖隐含波动率窄幅波动；棉花隐含波动率大幅下降；豆粕、棕榈油隐含波动率持续上升后快速回落。
- 具体数据：玉米隐含波动率13.11%；豆粕隐含波动率29.10%；棕榈油隐含波动率27.71%；白糖隐含波动率13.24%；棉花隐含波动率28.40%。
持仓量PCR：
- 玉米PCR小幅上升至1.68；豆粕PCR维持在2.97；棕榈油PCR小幅下降至0.64；白糖PCR处于低位0.33；棉花PCR下降至0.44。

【结论与操作建议】

棉花期权：
- 建议构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场快速大涨或大跌则平仓离场。
- 操作示例：CF2301：S_CF2301C14200，S_CF2301C14000和S_CF2301P13400，S_CF2301P13200。
豆粕期权：
- 建议构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场快速下跌至低行权价则平仓离场。
- 操作示例：M2301：B_M2301-P-4100@10和S_M2301-P-4300@10。
棕榈油期权：
- 建议构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场快速大涨或大跌则平仓离场。
- 操作示例：P2301：S_P2301-C-7900，S_P2301-C-8000和S_P2301-P-7400，S_P2301-P-7500。

【周市场行情概要】

期权品种	标的合约	收盘价	涨跌	涨跌幅(%)	周日均成交量(万)	增减	上周日均持仓量(万)	增减
C	C2301	2871	98	3.57	32.89	+4.41	68.21	-9.95
M	M2301	4171	72	1.44	88.74	+13.09	177.11	+26.44
P	P2301	7682	588	9.74	85.66	+2.46	42.37	-1.04
SR	SR2301	5639	197	3.72	22.77	+3.24	39.17	-2.06
CF	CF2301	13735	315	2.55	57.44	+3.53	51.59	-3.65
RM	RM2301	3222	21	0.40	52.08	-1.23	50.45	+9.37

【期权总成交与持仓】

期权品种	Call成交量	Put成交量	合计成交量	增减	Call持仓量	Put持仓量	合计持仓量	增减	PCR
C	47,244	40,465	87,709	+7,409	128,551	191,957	320,508	+4,022	1.49
M	108,655	160,052	268,707	+21,932	194,768	524,822	719,589	+86,220	2.69
P	46,847	53,171	100,018	+95	64,508	47,514	112,022	+8,541	0.74
SR	43,823	26,425	70,247	-14,828	145,643	56,613	202,256	-13,551	0.39
CF	57,238	36,140	93,379	-13,141	188,698	94,019	282,717	-11,082	0.50
RM	6,765	10,495	17,260	-13,707	28,267	43,055	71,322	+3,462	1.52

【策略应用和分析】

棕榈油期权：
- 操作建议：构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值。
- 组合最大风险：-∞；最大收益：85,550.00；盈亏平衡点：7,022.2500, 8,377.7500。
豆粕期权：
- 操作建议：构建看跌期权牛市价差组合策略。
- 组合最大风险：-9,024.68；最大收益：10,975.32；盈亏平衡点：4,190.2468。
棉花期权：
- 操作建议：构建卖出宽跨式期权组合策略。
- 组合最大风险：-∞；最大收益：57,350.00；盈亏平衡点：14,673.5000, 12,726.5000。

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