2021-11-09-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_美联储taper靴子落地_金融条件指数跌至-1.47_11页_438kb

中国金融条件指数周报总结（2021年11月1日－2021年11月5日）

核心内容

第一财经研究院发布的中国金融条件指数显示，截至2021年11月5日的一周，日度指数均值为-1.47，较前一周下降0.22，年内累计下降0.94。该指数反映金融环境的宽松或紧缩程度，数值低于零表示金融环境相对宽松。

主要观点

1. 金融条件指数下行

• 中国金融条件指数持续处于宽松区间，表明当前金融市场流动性较为充裕。
• 上周指数显著下降，主要由资金面宽松推动，市场整体金融条件进一步放松。

2. 央行流动性投放与货币市场利率

• 为对冲大量逆回购到期，央行将每日逆回购投放额度提升至1000亿元，缓解市场流动性压力。
• 7天逆回购利率维持在2.2%，未发生变化。
• 货币市场利率呈现分化走势，其中R007和DR007小幅回落，表明短期流动性有所改善；而R001和1Y短融则略有上升。

3. 债券市场利率与利差变化

• 利率债收益率普遍上行，3月期国债收益率周内上升23.18bp，显示市场对短期利率的预期有所上升。
• 信用债收益率普遍下行，其中企业债、公司债与中票的收益率下降幅度较大，达8-10bp，表明信用市场情绪有所缓和。
• 信用利差方面，AAA级产业债和城投债信用利差分别为49.78bp和65.22bp，AA级产业债和城投债信用利差分别为254.72bp和268.88bp，显示高评级债券利差相对较低，低评级债券利差较高。
• 纺织服装、轻工制造和计算机行业的债券信用利差最高，分别为469.44bp、457.89bp和341.49bp，显示这些行业融资成本相对较高。

4. 政策动态

中国金融政策

• 中国人民银行创设碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金，支持碳减排重点领域企业融资，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。
• 该工具采用“先贷后借”机制，确保资金直达企业，降低融资成本。

中国房地产政策

• 北京市发布《商品房预售资金监督管理办法（2021年修订版公开征求意见稿）》，旨在加强预售资金监管，确保资金优先用于工程建设。
• 监管银行将通过金融专网与房地产交易管理系统实时共享数据，购房人需将定金和首付款存入专用账户后方可完成认购和签约。

海外央行政策

• 美联储宣布启动Taper，从11月开始每月削减国债购买100亿美元和MBS 50亿美元，逐步减少资产购买规模。
• 鲍威尔表示，未来Taper速度将根据经济前景调整，可能加快或减慢。
• Taper公布后，美股三大指数探底回升，现货黄金冲高，10年期美债收益率探底回升至1.60%，收益率曲线重新趋陡。

关键信息

• 金融条件指数：-1.47，较前一周下降0.22，年内下降0.94。
• 央行操作：每日逆回购投放1000亿元，对冲天量到期。
• 货币市场利率：R007和DR007小幅回落，维持在利率中枢附近。
• 国债收益率：3月期国债收益率上升23.18bp，其余期限国债收益率略有上升。
• 信用债收益率：普遍下行，企业债、公司债和中票下降幅度较大。
• 信用利差：AAA级利差较低，AA级利差较高，纺织服装、轻工制造和计算机行业利差最高。
• 碳减排支持工具：提供低成本资金，支持碳减排重点领域企业。
• 房地产政策：加强预售资金监管，确保资金用于工程建设。
• 美联储Taper：从11月开始缩减资产购买规模，可能根据经济前景调整速度。

总结

中国金融条件指数显示，当前金融环境相对宽松，流动性充裕。央行通过加大逆回购投放缓解资金压力，货币市场利率有所回落。债券市场中，利率债收益率普遍上行，而信用债收益率则呈现下行趋势，信用利差分化明显。同时，碳减排支持工具的推出和房地产政策的调整，进一步释放政策宽松信号，为市场注入信心。海外方面，美联储Taper启动，对全球金融市场产生一定影响，美债收益率曲线趋陡，显示市场对经济前景的预期有所变化。