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减隔震技术既“防灾”又“降碳”，民之福祉，空间广阔

核心内容概述

本报告分析了建筑行业在“十四五”规划及“两新一重”政策背景下的发展趋势，重点讨论了减隔震技术在防灾减灾与碳中和背景下的双重价值，同时跟踪了行业上游数据及中游项目进展，并对重点个股进行了分析和投资建议。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 政策支持：政府工作报告明确推进“两新一重”建设，强调加快重大项目、补短板、生态环保及民生保障，建筑行业迎来新的发展机遇。
• 需求扩张：疫情后开复工回暖显著，建筑业需求持续扩张，政策导向下，减隔震、装配式建筑、轨交减振降噪等细分领域具备较大发展空间。
• 减隔震技术价值：减隔震技术不仅在防灾减灾方面具有重要意义，同时在“碳中和”背景下，因其能有效降低建筑碳排放，具备绿色转型价值，未来行业空间有望达到1100亿元/年。

2. 行业投资建议

• 轨交板块：受益于“交通强国”战略，长期需求稳定，重点推荐天铁股份、中国中铁、中国铁建。
• 减隔震行业：立法落地预期强，行业将进入快速发展期，重点推荐震安科技，预计未来3年EPS分别为1.15/2.15/4.60，PE分别为63.28/33.89/15.89，维持“买入”评级。
• 装配式建筑：政策持续推动，推荐鸿路钢构、精工钢构、中铁装配。
• 基建产业链：复苏趋势明显，重点推荐中国建筑、中国铁建、中国中铁等龙头企业，关注华设集团等设计类标的。
• 专业工程板块：受益于大宗材料高位及基建复苏，推荐中材国际。

关键信息

1. 上游数据跟踪

• 水泥：全国水泥开工率51.33%，环比提升11.9个百分点，同比提升37.63个百分点；水泥出货率70.61%，环比提升15.68个百分点，同比提升42.39个百分点。
• 钢材：全国高炉开工率62.02%，环比下跌0.69个百分点，但整体仍保持稳定。
• 挖掘机：2021年2月国内销量同比增长255.5%，与去年同期相比增长显著，主要受开工需求旺盛及去年基数低影响。

2. 基建投资数据

• 基础设施投资：1—2月份同比增长36.6%，两年平均增长6.5%，高于全部投资，显示行业复苏强劲。
• 制造业投资：同比增长37.3%，两年平均增长8.4%，显示工业生产稳步回升。
• 房地产开发投资：同比增长38.3%，两年平均增长7.6%，支撑力强。

个股分析

震安科技

• 业绩增长：2021年业绩预告增速中枢80%，扣非净利润增速约82%，订单储备达18亿元。
• 技术优势：公司作为行业龙头，技术领先，产品性能优异，可应对九级地震。
• 政策利好：云南省提标至450%，2月《建筑抗震韧性评价标准》即将实施，行业规范化提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021年EPS为2.15元，PE为33.89倍。

天铁股份

• 业绩表现：全年业绩预计增长50%，Q4业绩中枢与2019年基本持平。
• 轨交减振：受益于“交通强国”战略，城轨里程持续扩张，减振降噪需求明确。
• 建筑减隔震：公司新建生产线，预计2022年3月投产，带来6013万元销售收入及1224万元净利润。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2020-2022年EPS分别为0.56/0.78/0.99元，PE分别为22/16/13倍。

中国建筑、中国铁建、中国中铁

• 订单充足：在手订单充裕，保障性高，具备较强抗风险能力。
• 海外复苏：海外业务逐步恢复，关注其海外投资潜力。
• 投资建议：关注低估值标的，维持“买入”评级。

风险提示

• 基建投资下滑：若政策支持力度减弱，可能影响行业整体发展。
• 立法落地不及预期：《建设工程抗震管理条例》若推进缓慢，可能抑制行业增长。
• 海外投资风险：海外业务受地缘政治、汇率波动等因素影响。

估值与行业空间

• 建筑板块估值：当前PE（TTM）为9.16，处于较低水平，具备估值修复空间。
• 行业空间：立法落地后，预计每年带来440亿元发展空间，行业空间或扩大10-20倍。
• 减隔震技术：技术既具备地震安全性，又能降碳，是“双循环”中的重要赛道。

投资建议总结

结论

建筑行业在“十四五”政策推动下呈现复苏态势，减隔震技术作为防灾减灾与碳中和的重要组成部分，未来发展前景广阔。重点推荐震安科技、天铁股份、中国建筑、中国铁建、中国中铁等公司，其在政策支持、技术优势及市场需求方面均具备较强竞争力，投资价值显著。