20250910-中邮证券-海泰新光-688677.SH-上半年业绩符合预期_展望下半年海外业务和国内整机持续放量增长_5页

海泰新光公司点评报告总结

核心摘要

海泰新光2025年上半年业绩符合预期。营业收入达到2.66亿元，同比增长20.50%；归属于母公司净利润0.74亿元，同比增长5.52%；扣除非经常性损益的净利润0.72亿元，同比增长12.07%。报告维持“买入”投资评级，预计下半年海外业务和国内整机持续放量增长。

业绩与财务分析

• 2025年上半年关键数据：营收2.66亿元（增长20.50%），净利润0.74亿元（增长5.52%），主营业务收入占99.58%，主要由医用内窥镜器械（营收2.07亿元，增长17.72%）和光学行业（营收5745.67万元，增长34.62%）驱动。
• 财务增长：基于历史数据，2024年至2027年收入预计年复合增长率27.86%，净利润年复合增长率27.71%；PE从2025年的31.75倍降至2027年的19.78倍。

经营与业务发展

• 上半年业务回顾：公司强化了国际与国内市场，包括与美国大客户合作启动新一代内窥镜系统，泰國公司建成生产线降低关税，并拓展整机设备生产。
• 生产与扩张：在泰国和中国子公司建设新产线，开展微创手术器械合资项目，完善全国营销网络，提升在国内和国际市场的品牌影响力。

研发投入

2025年上半年研发持续，重点推进产品如2.9mm膀胱镜和3mm小儿腹腔镜试生产，获得宫腔镜注册证，AI技术应用于内窥镜图像质量提升，提前布局辅助诊疗原型研发。

未来展望

• 预测：预计2025-2027年收入分别为5.62亿、7.20亿、9.21亿元，增长率27.00%、28.11%、27.86%；归母净利润分别为1.74亿、2.19亿、2.80亿元，增长率28.61%、25.73%、27.71%。
• 估值与评级：给予“买入”评级，PE和PEG值逐步下降，表明成长性和估值优化。结合ROE和ROIC的提升，公司盈利效率有望持续提高。

风险提示

• 研发进度不及预期、产品销售不达目标、国际政治及贸易摩擦风险，可能影响整体业务表现和财务预测。