20220826-财通证券-海泰新光-688677.SH-增速符合预期_转化+研发+储备_研发梯队形成_4页_712kb

报告摘要

公司总结报告

核心内容

本报告对一家专注于内窥镜及相关光学产品的企业进行了分析，给出了“增持”的投资评级。公司作为国内硬镜领域的龙头企业，与国际巨头史塞克有深度合作，且在自主品牌发展和进口替代方面具备较大潜力。报告详细分析了公司近期业绩表现、研发投入、市场前景及财务预测等内容。

主要观点

业绩表现稳健：公司2022年中报显示，营业收入1.96亿元，同比增长44.74%，归母净利润0.59亿元，同比增长35.80%，扣非归母净利润0.73亿元，同比增长72.34%。整体业绩符合预期，且盈利能力持续增强。
内窥镜产品增长显著：内镜产品收入达1.44亿元，同比增长55.01%，占主营业务收入的73.63%，成为公司主要收入来源。光学产品收入0.52亿元，同比增长22.12%，占比26.37%。
研发投入强劲：2021年研发投入达0.24亿元，同比增长46.19%，研发费用率12.24%。公司构建了“转化+研发+储备”三位一体的研发体系，多个产品已完成研发或进入注册阶段，具备较强的市场拓展能力。
进口替代空间大：国内硬镜市场预计在2024年将达到110亿元，年复合增长率（CAGR）为11%。目前国产品牌占比不足10%，公司作为国内领先企业，有望通过自主品牌进一步实现进口替代。
深度绑定国际龙头：公司是史塞克供应荧光腹腔镜光源模组和适配镜头的唯一供应商，未来随着史塞克下一代产品的推出，公司有望从中受益，推动出口增长。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为4.45亿元、5.87亿元和7.85亿元，年均增长率分别为43.76%、31.90%和33.73%。归母净利润分别为1.69亿元、2.21亿元和3.02亿元，年均增长率分别为43.21%、31.37%和36.43%。
估值合理：公司2022年PE为43.90倍，2024年PE预计降至24.49倍。PB也呈现下降趋势，从2022年的5.88倍降至2024年的4.15倍，显示公司估值逐步合理化。