20230811-华创证券-化妆品行业跟踪报告_美妆行业与2019年的距离_15页_1mb

化妆品行业从2019年至今经历了显著变化，整体规模快速扩张，线上化率持续提升，主要受监管政策、一级融资环境变化和消费方式转型影响。根据欧睿数据，2021年化妆品BPC类别相比2019年增长1807%，线上化率超38.7%，显示出强劲增长和低经济波动敏感性。监管方面，2021年《化妆品监督管理条例》实施，提高了行业门槛，加速了新兴品牌退出，龙头企业如欧莱雅、雅诗兰黛、珀莱雅、贝泰妮收入同比增长显著，欧莱雅收入增长28%-216%，国内品牌珀莱雅、贝泰妮增长1063%和1579%。然而，过去三年线上促销和疫情影响了存货管理，导致行业库存积压，预计2024年存货情况将好转。风险包括宏观经济不确定性、消费意愿低迷，因此报告维持推荐评级，建议关注龙头公司表现。整体而言，化妆品行业保持快速增长，但需警惕短期调整。

• 行业增长持续：线上化率提升，收入复合增长率达91%。
• 监管影响：条例实施，行业门槛提高，龙头更受益。
• 上市公司表现：欧莱雅、雅诗兰黛、珀莱雅、贝泰妮收入高速增长。
• 存货问题：库存积压可能导致调整，预计2024年改善。
• 风险提示：经济下行、消费低迷可能影响行业。