20210328-东吴证券-电子行业周报_被动元器件量价齐升_行业景气度持续_13页_1mb

电子行业周报总结

核心内容概述

本周电子行业整体表现良好，申万电子指数上涨1.4%，在所有一级行业中排名靠前。被动元器件行业作为核心组成部分，呈现量价齐升的态势，行业景气度持续增强。多家主要厂商开启新一轮涨价潮，推动行业持续增长。同时，2020年被动元器件上市公司业绩表现亮眼，收入与净利润均实现显著增长，尤其在军工、消费电子、新能源等领域的拉动下，行业前景广阔。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 本周沪指上涨0.4%，深证成指上涨1.2%，创业板指上涨2.77%，申万电子指数上涨1.4%。
• 申万电子各子行业中，其他电子Ⅱ板块、光学光电子、半导体、电子制造、元件Ⅱ板块均出现下跌，跌幅分别为1.03%、1.88%、3.56%、3.91%、4.02%。
• 本周电子行业174支个股上涨，其中三利谱、经纬辉开、洁美科技涨幅居前，分别为18.0%、16.3%、13.8%。
• 有138支个股下跌，华灿光电、芯海科技、维科技术跌幅较大，分别为-15.8%、-9.8%、-9.4%。

2. 2020年被动元器件业绩高增长

• 2020年被动元器件行业整体业绩表现良好，主要上市公司营收与净利润均实现增长。
• 收入规模前三名为：风华高科（MLCC、电阻）、三环集团（MLCC、陶瓷插芯、PKG基座）、顺络电子（片式电感）。
• 净利润规模前三名为：三环集团（14.4亿元）、顺络电子（5.9亿元）、国瓷材料（5.7亿元）。
• 净利润增速最快的是泰晶科技（239%）、惠伦晶体（114%-117%）、洁美科技（133%-159%）。

3. 2021年一季度行业景气度持续

• 2021年一季度，原厂稼动率高企，库存保持低位，下游需求旺盛，上游原材料涨价，推动行业景气度持续上升。
• 片式电阻及MLCC方面，旺诠、国巨、厚声等厂商提价，华科电阻涨10%-15%，国巨涨25%。三星TDK等厂商计划提高高容产品价格，华新科、国巨等计划对MLCC提价10%-15%。
• 铝电解电容方面，尼吉康、智宝等厂商开启新一轮涨价，预计大陆厂商也将跟进。
• 三环集团2021Q1净利润预计4.25-5.17亿元，同比增长130%-180%。
• 江海股份2021Q1净利润预计7,411.1-9,058.0万元，同比增长80%-120%。

关键信息

1. 被动元器件分类及应用

• 被动元器件主要分为RCL（电阻、电容、电感）和射频元器件，其中RCL占总产值近90%。
• 电容占RCL产值的66%，电阻约9%，电感约14%。
• MLCC是陶瓷电容的主要形式，市场规模约占陶瓷电容器的93%，2018年全球MLCC市场规模约157.50亿美元，预计2023年达181.90亿美元。

2. 主要被动元器件企业分析

• 风华高科：MLCC和电阻产能均为国内第一，2020年底MLCC产能约186亿只/月，计划2022年前扩产至450亿只/月。
• 三环集团：主要生产中大尺寸MLCC，2020年底产能达100亿只/月，MLCC业务占整体营收15%-25%。
• 洁美科技：主营纸质载带，2020年净利润增速达133%-159%。
• 法拉电子：国产薄膜电容龙头，市占率全球前三，产品性能具备国际竞争力。

3. 军工元器件行业特征

• 军工元器件行业具有自主可控需求迫切、保密性高、产品可靠性要求高、定制化程度高、采购行为稳定等特点。
• 军品市场具有一定的排他性，一旦列装批产，更换供应商较为困难。
• 军工电子行业预计在2025年市场规模将达5012亿元。

投资建议

• 建议关注风华高科、博迁新材、三环集团、江海股份、顺络电子、洁美科技等被动元器件企业。
• 军工元器件行业受益于国防预算增长及军用电子需求上升，具备长期增长潜力。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 企业研发进度不及预期；
• 市场开拓不及预期。

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