20240609-天风证券-中远海发-601866.SH-集装箱制造_从产量增长_到价格上行_5页_933kb

中远海发（601866）证券研究报告分析总结

根据天风证券行业交通运输/航运港口的研究报告，中远海发于2024年06月09日维持“买入”评级，当前价279元，分析焦点主要为集运市场恢复、盈利增长、财务预测调整等方面。

核心数据

• 2024年6月当前股价：279元。
• 2024年预期营业收入增长率64.2%，净利润增长率75.8%。
• 关键财务指标如EPS、市盈率(P/E)、市净率(P/B)等参考最近三年数据。

行业与业务分析

集运运价上涨与集装箱价格上涨： 自2023年底以来，全球出口集装箱运价指数（SCFI）上涨高达215%，港口集装箱短缺现象凸显行业热度。中国20英尺和40英尺高箱的二手和新箱价格分别大幅上升12%、49%和14%、8%，与前期低基数相比形成显著反弹，预计2024年将随集运运价上涨。

集装箱产量增长预期： 外贸复苏带动预计2024年全球集装箱产量有望翻倍，达到约550万TEU。中国港口吞吐量的增长反映集装箱需求提升，库存周期预计上行进一步支持产量。

中远海发造箱业务表现： 公司在全球集装箱制造市场占有27%份额，预计2024年产量约为120万TEU，较2022年增长。尽管市场份额提升，但考虑到成本因素，毛利率短期内或将有所波动。不过长期来看，集装箱价格水平有望上升，有利于公司整体盈利。

盈利预测调整

由于美元利率高位及财务费用超支，2024-2025年归属母公司净利润预测被下调至248亿元、369亿元（原为367亿元、505亿元）。同时引入2026年预测为381亿元，考量集装箱涨价带来的弹性，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险、国际贸易下滑、原材料价格波动。
• 行业周期性风险、利率及汇率变动风险。

估值与指标

• 当前市盈率(Bloomberg) EBITDA: 738-936元/百万元，市净率(P/B)约为103元。
• 企业价值/EBITDA比率（EV/EBITDA）区间为73-93，部分财报预测显示2024年估值趋向谨慎但仍具备投资价值。

综合分析

报告指出，集运热度传导至集装箱制造业务，中远海发2024年有望受益于产量与价格的双重提升，但短期受制于财务费用增长，盈利指引下调。鉴于行业景气度恢复和公司在全球市场的核心地位，分析师维持“买入”评级，建议投资者关注其盈利弹性与估值提升。

以上内容源自天风证券研究，未经许可不得用于其他目的。