20210511-东北证券-中远海控-601919.SH-集装箱指数再创历史新高_上调业绩预测_4页_773kb

中远海控（601919）公司点评报告总结

核心内容

本报告发布于2021年5月11日，对中远海控的集装箱运输市场表现及投资价值进行分析，建议投资者增持。报告指出，全球集装箱综合指数（WCI）在2021年5月创下历史新高，表明行业景气度持续提升。

主要观点

• 运价上涨：全球集装箱综合指数（WCI）在2021年5月上涨至5472.33美元/FEU，环比增长9.8%，同比增长278.4%，创历史新高。
• 运力短缺：由于新造船订单增速放缓，集装箱运力持续收缩，叠加苏伊士运河堵塞事件，导致亚欧航线运价大幅上涨。
• 市场需求强劲：海外疫情反复及疫苗推广速度影响下，出口需求依然旺盛，同时疫情导致的港口货物积压及劳动力短缺进一步加剧运力紧张。
• 盈利提升：2021年第一季度，公司货运量达678.36万标准箱，同比增长21%。单箱收入同比增长53.4%，外贸航线增长57.9%。净利润达175.6亿元，同比增长54%。
• 运价延续：预计高运价将延续至三季度，公司全年盈利有望大幅增长。
• 财务预测：上调公司2021-2023年EPS预测分别为5.37元、2.12元和1.84元，对应PB分别为3.81X、9.63X和11.08X。
• 估值指标：公司P/E和P/B均显著下降，表明市场对公司未来盈利的预期较高。

关键信息

运价与货运量

• WCI指数：2021年5月达5472.33美元/FEU，创历史新高。
• 航线运价：上海-洛杉矶、上海-鹿特丹、上海-纽约航线分别上涨808美元、788美元和678美元。
• 货运量增长：2021年Q1货运量同比增长21%，跨太平洋、亚欧、亚洲区内和其他国际航线分别增长29%、12%、23%和19%。

盈利表现

• 收入：2021年Q1航线总收入达607.1亿元，同比增长53.4%。
• 净利润：2021年Q1净利润达175.6亿元，同比增长54%。
• 港口吞吐量：同比增长9.9%，显示港口运营效率提升。

财务预测

财务与运营指标

• 毛利率：2021年为19.4%，2020年为30.5%。
• 净利润率：2021年为9.2%，2020年为15.4%。
• 资产负债率：从2019年的71.1%下降至2021年的52.0%。
• 流动比率：从0.97上升至2.12。
• 速动比率：从0.91上升至2.04。

风险提示

• 全球贸易摩擦：可能影响公司的国际业务。
• 疫情复苏后外贸增速下降：可能导致运价回落，影响盈利能力。

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：6个月目标价为24.9元。
• 股价区间：2021年5月10日收盘价为20.44元，12个月股价区间为3.14-20.44元。

研究团队

• 翟永忠：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历。
• 吴金超：东北证券交运组研究人员，曾任华为供应链管理工程师。
• 岳子瞳：东北证券交运组研究人员，2021年加入研究所。

声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
• 报告中信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本公司或其关联机构可能持有公司证券头寸并进行交易，不进行披露。

联系方式

• 股票数据：2021年5月10日收盘价为20.44元，总市值为2505.85亿元。
• 分析师：瞿永忠、吴金超、岳子瞳。
• 研究助理：吴金超、岳子瞳。

结论

中远海控在2021年Q1表现强劲，运价和货运量均实现大幅增长，盈利能力显著提升。随着全球集装箱运力持续短缺，高运价可能延续至三季度，公司全年盈利有望大幅增长。尽管存在一定的市场风险，但总体来看，公司具备较强的盈利能力和市场竞争力，建议投资者增持。