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虚拟财产能否推动元宇宙进入新维度？

核心内容

虚拟财产市场的发展被认为是元宇宙生态系统的重要推动力。该市场自2019年至2021年间交易额增长了15倍，显示出强劲的增长势头。虚拟财产作为元宇宙中的“数字资产”，其价值不仅体现在游戏内的使用，还通过NFT（非同质化代币）技术实现了交易和所有权的确权。这使得虚拟财产成为游戏开发者的重要收入来源，并吸引了商业用户和品牌进行价值投资和广告投放。

主要观点

• 虚拟财产市场增长迅速：2019年至2021年，虚拟财产交易额增长了15倍，2021年3月单块虚拟土地价格达到3600美元，较2019年上涨了8倍。
• 虚拟财产的用途多样化：可用于居住、商业、广告、娱乐等多种场景，如Justin Bieber在Decentraland上举办虚拟演唱会，LV和Gucci在虚拟空间进行广告投放。
• 虚拟财产的定价机制：与现实世界类似，主要依据地理位置和名人效应。例如，靠近林俊杰虚拟住宅的土地价格高达320万元人民币。
• 技术与市场风险：包括技术故障、游戏停运、虚拟货币贬值以及政治监管风险。
• 受益企业：在技术与互联网领域，有多个企业被看好，包括Goertek、Sunny Optical、BOE、Facebook、Roblox、Tencent、ByteDance和Inmyshow。

关键信息

虚拟财产的定义与运作

• 元宇宙：一个由多个在线3D虚拟环境组成的数字世界，用户可在其中游戏、工作、交易等。
• 虚拟财产：类似于现实中的房地产，以NFT形式存在，可在平台的主次市场进行买卖。
• 虚拟土地：如Decentraland提供90,601块虚拟土地，每块约232平方米，分为不同区域（如Crypto Valley、Fashion Street等）。
• 虚拟货币：如Decentraland使用Mana作为交易货币，1 Mana ≈ 4.59美元。

市场参与者

• 土地供应商：主要为游戏开发商，如Decentraland、The Sandbox、Cryptovoxels、Somnium Space等。
• 买家：包括虚拟房地产公司（如Metaverse Group、Token.Com）、奢侈品牌（如LV、Gucci）、名人（如Snoop Dogg、林俊杰）和零售投资者。

市场增长情况

• 价格涨幅：2019年至2021年，虚拟土地价格从400美元/块增长至3600美元/块，涨幅达8倍。
• 交易额：2021年虚拟住房销售总额达到6300万美元。
• 明星案例：如Boson Protocol购买Decentraland赌博区整块土地，价格达到243万美元，超过曼哈顿平均房价。

受益企业分析

技术领域

• Goertek (002241 CH)：VR组装龙头，与Facebook、Sony、Pico等主流厂商合作，评级为BUY。
• Sunny Optical (2382 HK)：AR/VR设备的主要镜头/模块供应商，评级为HOLD。
• BOE (000725 CH)：领先的微型OLED面板制造商，受益于VR/AR头显需求增长，评级为NR。

互联网领域

• Facebook (FB US)：元宇宙平台的主要推动者，评级为NR。
• Roblox (RBLX US)：虚拟世界构建平台，评级为NR。
• Tencent (700 HK)：凭借游戏和内容优势，被看好为元宇宙受益者，评级为BUY。
• ByteDance (Private company)：作为国内互联网巨头，也有望受益于元宇宙发展。
• Inmyshow (600556 CH)：中国元宇宙游戏Honnverse的开发商，评级为NR。

对中国房地产市场的影响

• 虚拟财产市场尚处于早期阶段，规模较小，因此对现实房地产市场的影响有限。

CMBIS评级说明

• BUY：预计未来12个月内回报率超过15%。
• HOLD：预计未来12个月内回报率在-10%至+15%之间。
• NR：未评级。
• OUTPERFORM：行业预期将跑赢相关基准市场。

风险提示

• 技术风险：如平台漏洞或黑客攻击导致虚拟财产丢失。
• 游戏停运风险：若游戏不再流行或被终止，虚拟财产可能失去价值。
• 货币贬值风险：若元宇宙相关数字货币贬值，虚拟财产的价值将下降。
• 政策风险：部分国家可能禁止元宇宙游戏，影响市场发展。

重要披露

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