20220622-国泰期货-国债期货晨报_期债_技术性反弹_浅尝辄止_4页_1mb

期债市场总结

核心内容

2022年6月22日，期债市场呈现技术性反弹，但整体反弹幅度有限，多头情绪有所好转，空头分歧略有加大。市场整体处于多空交织的状态，短期面临基本面与政策面的多重压力。

主要观点

• 多空分歧变化：多头情绪明显改善，空头分歧有所扩大。全天“多开”与“空开”之比从0.5673升至1.2447，随后回落至0.7514，但仍高于前一日，显示多头占优。
• 多头内部分歧减小：多头内部的“多开”与“多平”之比由0.7892升至1.0704，表明多头信心增强。
• 空头内部分歧加大：空头内部的“空开”与“空平”之比由1.3149降至1.2506，显示空头情绪略有分化。
• 市场面影响：商品市场有所反弹，股市小幅回调，风险偏好转弱，对期债形成一定支撑。
• 基本面压制：商品房成交面积持续回暖，尤其是一线城市的示范效应，以及债券供给压力集中释放，对债市形成短期压制。
• 财政与经济预期：经济周期位置不同，内生动力不足，叠加海外经济触顶回落对出口的拖累，债市短期内面临逆风，需等待四季度经济回升动能减弱或宽财政预期证伪。

关键信息

国债期货市场表现

• 2年期：TS2209.CFE，开盘价100.950，收盘价100.940，下跌0.020，振幅0.035，成交量23772，持仓量43259。
• 5年期：TF2209.CFE，开盘价101.235，收盘价101.255，下跌0.020，振幅0.085，成交量22753，持仓量98930。
• 10年期：T2209.CFE，开盘价100.175，收盘价100.195，下跌0.020，振幅0.125，成交量54928，持仓量167011。

现券市场表现

• 国债收益率曲线平坦化上移1.5BP，2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别上行0.5BP、下行0.25BP、上行0BP至2.2575%、2.59%、2.7825%。
• 信用债收益率曲线陡峭化，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别上行0.01BP、0.99BP、1.74BP至2.1072%、2.9096%、3.2945%。

货币市场情况

• 6月21日银行间质押式回购市场成交26633亿元，较前一交易日减少0.84%。
• 隔夜收于1.35%，较前一交易日下跌25bp。
• 7天收于1.53%，较前一交易日上涨3bp。
• 14天收于1.88%，较前一交易日下跌1bp。
• 1个月收于2.00%，较前一交易日上涨10bp。
• 3个月收于0.00%，与前一交易日持平。

技术面分析

• T2209合约在日线BOLL线下轨附近博弈反弹，但10年期国债利率**2.80%**左右的安全边际可能较为有限。

风险提示

• 基本面爬坑背景下，需警惕房地产销售回暖和财政发力对债市的压制。
• 回购利率可能向政策利率回归，需关注流动性变化。
• 市场存在不确定性，风险偏好可能继续影响期债走势。
• 做多机会需等待经济回升动能减弱或宽财政预期证伪。

投资建议

• 短期内债市可能面临多空交织的局面，建议观望为主，关注政策面和基本面的变化。
• 技术面上，反弹空间有限，需警惕回调风险。
• 长期投资者可关注四季度经济数据及财政政策动向，以判断债市趋势。

重要声明

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